中評社香港6月22日電／加息、公開市場操作、發行定向央票——爲控制商業銀行的流動性，繼前三項舉措之後，央行推出了第四道猛藥：從7月5日起，央行將提高商業銀行人民幣存款準備金率0.5%，即執行8%的存款準備金率。
但是，相對於5月份M2增速超過19%以及固定資産投資增速超過30%的嚴峻態勢，這一舉措將在多大程度上發揮效力？
爲此， 21世紀經濟報道日前專訪了國務院發展研究中心金融所所長夏斌。夏斌是國內最早呼籲提高法定存款準備金率的學者之一。
調整最好時機應是一季度後
問：一季度數據出來以後，你就呼籲上調存款準備金，你爲什麽堅持首推存款準備金調整？
夏斌：第一季度數據公佈後，信貸達到1.26萬億元，多了；信貸增長率爲14.7%，也快了些。同比僅快1.7個百分點幷不可怕，可怕的是，與去年一季度相比，企業總體流動性一下子增長了約93%，包括股票、債券、短期融資券、商業承兌票據和FDI等金融工具在內的企業實際的籌資能力太快了，對後三季度經濟肯定會産生嚴重的不利影響。
因此，我判斷當前企業總體流動性偏多，幷建議，哪怕CPI漲幅不快，央行也必須盡快動手。經過計算，我提出調整存款準備金率提0.5到1個百分點，凍結1500億～3000億元資金的想法。
問：央行此次調整存款準備金率的時機是不是最恰當的？
夏斌：調整的最好時機是一季度數據出來後，當時就能及時、前瞻性的調整，可防止後來三個月貨幣供應偏多態勢的繼續發展。後來央行採取了僅僅是信號意義的加息政策和窗口指導政策，商業銀行的超額準備金率也已經下降一些，就此意義而言，再調存款準備金率有點晚，但也不算太晚。
問：你認爲這次提高存款準備金率能够達到防止信貸過快增長的效果嗎？
夏斌： 提高0.5%存款準備金，可使過剩的貨幣供應轉向中性的貨幣供應，還不是全面緊縮貨幣供應，所以會對商業銀行産生影響，但不會産生巨大的影響。
但目前各銀行流動性還是比較充足的，仍持有大量央行票據和國債，調整貸款的壓力還可通過調整資産結構來釋放，因此這次政策的採取，對銀行貨幣擴張能力的限制和企業總體流動性的减少，肯定會有作用。
另外，對中長期貸款的迅速縮减，更多地取决於今後新增外匯儲備的對沖力度、商業銀行資産結構調整力度以及其他宏觀調控配套政策的有力實施。
下一步調控時機:七、八月份後
問：投資增長過快、房地産價格上漲過猛是近期比較引人矚目的問題，這項措施對抑制這兩項能起多大的作用？
夏斌：這個措施能在一定程度上收緊市場的流動性，因此自然會對抑制投資增長和房地産價格上漲過猛發生作用。但要從根本上抑制投資和房地産價格上漲過快的局面，除貨幣政策外，還需要其他政策相配合。
問：從5月份的數據來看，你認爲跟一個月前比有哪些新的變化值得重視？
夏斌：我認爲跟前一個月相比，需要引起關注的是：第一，物價在逐月上漲，其中石油、服務類價格以及資産價格上漲的影響程度較大；第二，投資增長加快；第三，由於偏緊政策的預期，商業銀行的資産結構在調整，但調整的力度尚待進一步分析，因爲中長期貸款的調整有一定難度，有一定時差；第四，外匯儲備問題仍不能忽視。
問：有無必要進一步採取其他調控措施？如果再度調息，你認爲什麽時候比較合適？
夏斌：除貨幣調控之外，其他對新開工項目和部分産能過剩項目投資的六項調控也剛剛開始，對房地産市場的調控措施正處於落實之中，當前關鍵是要抓好一系列調控政策的落實。
現在(是否還要採取其他措施)確實需要等等，看看目前一系列政策落實的情况，特別是看看7、8月的宏觀數據。是採取調存貸利率，還是調其他政策，也應該視情况變化而定。但不管怎麽說，法定準備金率的上昇，肯定會推動市場利率的上昇。
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