中評社香港5月30日電／5月中旬以來,上證指數開始調整。指數的急上急下,標誌市場分歧加大。
證券市場週刊文章認爲,牛市最大的風險便是漲得過急過猛，從4月28日起僅僅8個交易日，上證指數便從1389點漲至1678點，如此過急過猛勢必回調整理。這是內因；外因則是國際商品期貨市場以有色金屬爲代表的資源品價格大幅下挫，導致全球股市全面走軟，特別是香港紅籌股和Ｈ股的深幅回調直接形成對Ａ股的壓制，Ａ股的價格和估值標準畢竟一定程度上與國際股市接軌了。
文章指出,但Ａ股市場終究不同於國際股市，過去幾年全球股市持續上漲，特別是印度、日本、韓國和香港地區的股市過去一年中都有一倍左右的昇幅；而我們的Ａ股却是持續4年的下跌。因而全球股市特別是周邊股市的走軟乃至深度下挫均是在相對高位的變盤，而Ａ股市場却是昇勢中的整理。
文章表示,仔細估量半年來Ａ股50%昇幅的形態，我們發現漲幅最大的是有色金屬爲代表的資源股，其次是消費類股和軍工股。而其他大板塊諸如鋼鐵、汽車、電力、煤炭和公用事業等幷沒有明顯上漲。以動態市盈率觀測，即便漲幅最快的有色金屬板塊，到現在其平均市盈率依然在10倍左右，與鋼鐵、汽車、煤炭板塊的市盈率相差不多，也就是說金屬股的翻倍上漲與其銷售價格翻倍上漲後的業績大增是一致的，股價反映業績，是典型的價值發現行情。從另一角度看，漲幅50%的Ａ股市場，其動態市盈率依然才20倍上下，仍是全球股市中最低的之一。因而，由金屬股下跌引致的Ａ股市場的下跌，其跌幅不可能很大，甚至一旦鋼鐵、電力或煤炭任何一板塊形成明顯的補漲趨勢，指數的跌幅會很快得以修復。况且IPO很快啓動，新的佔指數權重相對大的優質大盤股的加盟會使指數穩定在新的平衡點上。從這個意義上講，綜合指數的準確性會越來越失真，參考作用越來越弱。可能上證指數會在1600點上下窄幅整理一段時間，消化漲得過快過猛的獲利回吐盤。但在相對平衡的指數表象背後，將進一步加快個股的分化，暴跌或暴漲的個股將明顯增多。比如股改進入收尾階段，以ST股爲代表的績差股終將面臨生存或死亡的選擇，重組或沉沒的結果是股價的暴漲或暴跌。
文章稱,總之，這輪行情的理論基礎是價值重估;而漲了50%的大市才僅僅是價值發現，價值重估尚未開始。當類似英博集團以10倍于淨資産價格收購雪津啤酒的事件出現在Ａ股市場時，或許我們才會感知什麽是價值重估，價值重估會引致多少令人瞠目的股價翻昇？因爲價值重估尚未開始，所以漲了50%的大市也僅僅是一個難以估量的昇勢的序幕。
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