中評社香港6月19日電／最近一段時間，中國A股市場從1700點附近以急跌形式回到最低1512點，跌幅超過10%，一度令很多投資者沮喪不已。四川金融投資報發表上海復旦大學教授謝百三文章稱, 現在人們最關心：中國股市還處在牛市中嗎？引起本輪股市大牛的原因還在嗎？
人民幣昇值是本輪牛市的第一因素
由於美國通脹及再次加息的可能，美元在本週中出現過反彈，人民幣匯率也在破8之後出現反彈；但週三週四晚黃金、有色金屬及海外股市又大漲起來。從長遠看，人們决不會因爲美元的少許加息而拋掉人民幣去搶美元；從購買力平價看，人民幣長期的、漸進的昇值過程是不會改變的。因此人們寧可要低利率的人民幣也不會要少許昇息的美元。
文章認爲,人民幣昇值必然引發人民幣資産（房産、股票等）上漲。當房市受到嚴厲調控後，股市的後續資金按理應是充裕的。這一點不會改變。
股權分置改革加快進行，已完成1000多家
文章表示,這是本輪大牛市的另一個原因。人們爲了分享30%的對價，紛紛進入股市，現股改完成的已過1000家，ST自儀對價提高及連續漲停等，說明此種效應還會在剩下的370家中起作用。但多數已付完對價，與此同時，G三一、G紫江等5%非流通股的流通日益臨近了；有人認爲，爲了流通賣個好價，上市公司會想辦法把業績做上去，這種可能是有的，但總體上看是供給增加，即這個因素中的利多有所减弱。
證監會興利除弊做了大量工作
如强令大股東佔用上市公司的資金迅速退還、查處違法者……在夯實股市基礎上，確實表現出很强的工作能力，功不可沒，提高了投資者信心。
文章說,現在應全力以赴完成股改；股指期貨從長遠看是利多，但短期看是有助於空方的。
長久不發新股變爲新股開閘
長久不發新股是引發股市大漲的極重要原因。但現在，新股開閘了，從小盤的中工國際到中國銀行巨輪。對於專打新股的年收益率，有不同的預測，從6-15%都有。這使得收益率3.5%的國債失去吸引力，一些大資金會分出很多去打新股，這對二級市場是有影響的。
尤其是本次"三步幷作一步走"的做法，顯然是爲了平抑股市狂漲的一種失信行爲，使投資者感到了系統性風險之大。
文章分析,事實上，發新股是不可避免的，美國紐交所一年也要發200-300家，但它們的退市機制很嚴厲，一年也可退200-300家；這就使得股市總體上是供需平衡的。中國退市極少，因此每次擴容，都會使股市大跌、趨冷一段。而且新股一上來就全流通，老股57%還關著，很不公平。不過，最近大跌後，管理層似乎稍稍放慢了發新股的節奏，比如到下週五中國銀行才會推出，前面空了好幾天，這和1997年7月每週五個新股的情况還是略有區別的。
財富效應能否持續
從去年5月至今，股市漲了70%，有很强的財富效應。居民存款約分流進來1500-2000億；但這次從1690點下跌，給人們深刻地上了一課。"財富效應"成爲"風險教育"，這也使得人們祗敢减少倉位操作甚至完全出場觀望。不過這兩天的反彈又使人們的傷口得到了一定的撫慰。
政府支持與否
文章强調,中國政府從"國九條"開始一直在堅定不移的支持資本市場，尤其是股改以來，這一支持力度加大了。實事求是的說，本届證監會能力是很强的。本輪下跌實際上是在"不要漲的太快了"的示意下發生的。因此，如果跌得太低，政府與管理層又會重新促進它向上的。因爲從根本上看，做大做强資本市場是政府堅定不移的方針。
綜合上述各因素，股市在1520點一帶尋找階段性底部是完全可以理解的。即大部分利多因素依然存在，但發新股、增發、5%非流通股逐漸可流通等則構成一定的降溫因素；大盤的走勢取决於管理層，其新股發行的速度是調節器。不管基本面如何，管理層都不應該濫發新股和允許無節制的增發，應該牢記社會主義國家的企業是天然具有投資饑渴症這個頑疾的。
總的感覺，我們仍在牛市中。
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