中評社溫哥華11月23日電/ 金融是經濟的命脈。支撐美國這個世界最大的經濟體的金融體系在世人看來也是世界最強大的。但是，了解內情的專家知道，這個體系也有它的弱點，有許多因素可以觸發一場金融危機。美國發生一場金融危機的可能性有多大？一旦發生，應當如何應對？
*通脹未升 資產膨脹 危機爆發*
據《美國之音》報道，對於美聯儲在最近五、六年間採取的貨幣政策提出批評的不只是美國資深的貨幣經濟學家安娜.施瓦茨女士。美國著名的國際金融和宏觀經濟學家、哈佛大學肯尼迪政府學院院長傑夫裏.弗蘭克爾也在這個問題上感到相當不安。他表示，由於世界經濟環境的變化，通貨膨脹在低利率環境中並沒有失控，相反，從最近10年的情況看，核心通貨膨脹並沒有超過3%，沒有構成嚴重威脅。但弗蘭克爾擔心，這就像火山一樣，熱能已經聚集，不在這裡爆發，就會在其他地方爆發。他說：“還有其他需要擔心的東西。國際清算銀行提出過一個有意思的觀點，從歷史上看，還有很多嚴重的危機是在超低利率推動的經濟繁榮之後發生的，通脹沒有升高。比如，20年代的經濟繁榮是在1929年股市大崩盤中結束的；還有30年代的大蕭條，當時，通脹不是問題；再有，80年代後期，日本經濟泡沫破裂之後在90年代陷入停滯，通脹也不是問題；1997和1998年發生的東亞金融危機也是這樣。”
弗蘭克爾說，在這每一個例子中都可以看到寬鬆利率政策沒有造成通貨膨脹的上漲或者商品價格的上漲，低利率所引發的是資產價值的膨脹，如房地產價格、證券價格等。弗蘭克爾在總結歷史的基礎上指出，當資產膨脹發展到一定程度，寬鬆的利率政策轉變為緊縮政策的時候，各種問題或者各種危機都有可能發生。他說：“這裡有一個共同的東西：並不是市場犯了各種不同的錯誤，而是‘利差交易’現象。在2000年以來，貨幣政策極度寬鬆，利率非常低，不光是美國，日本、中國、歐盟都是這樣。這樣就促發了‘利差交易’，人們離開了債券市場又進入到其他市場，股票市場、房地產市場、商品市場，離開了發達國家又進入了新興市場。“現在利率開始回升，市場的反應比較遲鈍。正是這種遲鈍，或者‘時間差’才加大了危機的強度。在這個單子上，現在只有房地產市場有了較大的反應，開始急劇萎縮。可我擔心，上面所提到的其他市場都有可能隨後出現危機。”
*美聯儲應避免直接干預*
一旦危機發生，應當如何應對？提到這個問題，人們自然就想到美聯儲。美國絕大多數的專家同意美國聯邦儲備委員會擔負著重要的責任，就像聖路易斯聯邦儲備銀行行長威廉.普爾提到的那個例子，在9/11恐怖襲擊發生之後，紐約銀行不能履行清算銀行的支付功能，美聯儲採取特別措施保證了資金的正常流動，從而避免了一場金融危機。但是，不少學者對美聯儲的干預究竟應該有多大，看法並不一致。
普爾本人對美聯儲過多干預是否恰當也存有很大的懷疑。他的看法是，在大多數情況下，美聯儲都應當避免直接干預。他說：“在大多數情況下，(美聯儲)最好什麼也不要做。這裡有一個重要的原則，這就是支援市場機制而不是支援個別的企業。過去，美聯儲對不少非常顯赫的企業瀕臨倒閉的時候都沒有試圖給以扶持，甚至沒有發表任何打算干預的言論。這種做法是恰當的。但是， 美聯儲出面干預的情況還是時有發生。如1987年股市大跌，美聯儲就增加了市場資金的流動性，為市場提供了道義上的支援。再一次是1998年，對衝基金公司出現鉅額虧損的時候，美聯儲也對市場提供了支援。”
普爾表示，在這兩個事件中，美聯儲都通過削減聯邦短期利率來向市場表明，美聯儲將確保市場所需要的流動資金。普爾認為，美聯儲的干預影響了市場機制的發揮，雖然短期對穩定市場或企業產生了一定的效果，但這種做法容易增加市場或者企業對美聯儲的依賴，削弱了它們自身的風險防範能力，往往會導致更大的災難。 |
