中評社廣州10月11日電／第四季度剛剛開始。中國未來幾個月的宏觀經濟走勢，正在官方的政策導向下顯露新的端倪。
9月30日，央行貨幣政策委員會召開了第三季度例會。此次會議不僅作出了“宏觀調控效果開始顯現”的關鍵性論斷，還明確提出，下一階段將加強本外幣政策的協調和銀行體系流動性管理——在此議題中，一個清晰的指向是“繼續合理控制貨幣信貸增長”。
相比於其此前二季度例會上作出的“要抑制投資高位增長勢頭”、“要進一步抑制貨幣信貸過快增長”等嚴厲措辭而言，央行此番語氣明顯平和得多。
不難發現，央行對下一階段貨幣政策的“定調”，正引發各方對未來宏觀調控措施的猜測。
北京金融學界的多位專家認為:一方面，今後幾個月內，央行出臺更嚴厲調控政策的可能性不大；另一方面，央行的貨幣政策基調，將主要是繼續回收銀行體系流動性，而基於此種考量，還不能完全排除再次提高準備金率的可能性。
在天治基金管理公司的基金經理史向明看來，在經濟階段性回落趨勢有望延續的情況下，接下來幾個月內央行加息的可能性較小。
“儘管前一階段的調控措施已經取得初步成效，但目前還難以判斷緊縮效應是否會持續顯現，還要視三季度的數據而定。”鑒於此，專家認為，央行為了從根本上回收過多的流動性、減緩信貸和投資的增速，將可能會延續前一階段的緊縮政策。
與之相關的是，央行研究局課題組在日前發佈的《當前價格形勢與未來趨勢分析》一文中指出，雖然目前價格漲勢總體趨緩，但通脹壓力依然存在，“這意味著，雖然整體面上的調控已初見成效，但央行對依然過剩的流動性還是心存擔憂，他們通過緊縮之手繼續控制流動性的意圖依然明顯。因而市場層面不宜過早冀望央行放鬆政策。”
“9月份人民幣兌美元突破7.90，在過去短短3周內升值了0.73％，這個速度是前所未有的。”天治基金管理公司的基金經理余明元認為，國際收支不平衡加大了人民幣升值壓力，而熱錢對人民幣升值空間的追逐將一直營造中國寬裕的貨幣環境。
“總體來看，貨幣信貸過快增長勢頭有所控制，但與年初制定的貨幣信貸目標相比，仍然明顯偏快，銀行體系流動性過剩壓力依然較大。”華泰證券研究所的分析師劉曉昶分析，今年以來，中國貨幣供應不斷加快，8月份以來在提高存款準備金率、加息等宏觀調控措施的影響下，貨幣供應開始呈現現金投放加快但貨幣擴張倍數下降的格局。
專家認為，從近期數據看，雖然在存款增速不斷減緩的同時，貸款增速也開始出現止升趨勢，但是種種相關信息還是表明，在未來一段時期內，中國資金富餘、流動性過剩的問題將繼續存在，信貸控制仍是央行重要的調控目標。
據南方日報報道，今年前8個月，中國金融機構新增人民幣貸款2.54萬億元，提前4個月用完央行年初確定的2.5萬億元的計劃目標，因此下半年商業銀行信貸增長的餘地已經很小。
有關方面的一種說話是，預測央行全年最終放貸目標將鎖定在3萬億元左右。若依此計算，雖然還有4600億元的放貸指標，但與前八個月每月3000多億元的新增貸款額比較，未來幾個月商業銀行每月的放貸額度仍將大幅減少。
“客觀地說，針對流動性過剩問題，雖然央行採取了多種措施，但是，對解決流動性過剩問題也是收效甚微。”劉曉昶認為，在全球資金過剩和人民幣升值的大背景下，貿易順差繼續擴大、外匯儲備持續增多，從而使得央行被迫增發基礎貨幣的格局難以在短期內結束。
他進而預期，未來幾個月金融機構的信貸投放將更加趨緊。“但我們預計，不同商業銀行信貸投放的收緊程度可能會略有差異。譬如，對於上半年信貸投放偏快的商業銀行，今後的信貸投放監管可能會更加嚴格；而對於上半年信貸投放較慢的商業銀行，今後的信貸監管或將稍為放鬆。”
值得提及的是，另有市場人士認為，央行在今後控制貨幣供應量方面還存在不小的阻力。一是，由於國際收支盈餘壓力還將繼續存在甚至加大，那麼它勢必會反映到央行的資產負債表上，體現為外匯占款的增加和基礎貨幣增長的壓力加大。二是，由於銀行上市後貸款衝動增加，以及支付體系效率提高而帶來的貨幣乘數不斷上升，即使央行能將基礎貨幣供應控制在10％左右，廣義貨幣的增長也可能會明顯高於目標。 |
