中評社廣州11月1日電／中國建設銀行研究部課題組今日在中國證券報載文分析了當前的國民經濟走向。文章指出，隨著宏觀調控政策的逐步落實，國民經濟增長速度會進一步回落，預計四季度GDP增幅在10%上下，居民消費增速還會繼續提高，全年增幅將達到13.7%左右，四季度內央行再次加息的可能性變小。
經濟增長速度回落
總體來看，當前國民經濟主要指標發展趨勢良好，一些經濟結構問題正在逐步得到控制和解決。隨著宏觀調控政策的逐步落實，國民經濟增長速度會進一步回落，預計四季度GDP增幅在10%上下，全年GDP增速我們仍然維持在上季度時的判斷，即增長10.5%左右。
展望四季度，由於美國經濟放緩所導致的國際消費需求減弱，以及宏觀調控效應的逐步顯現，投資、出口增速將進一步放緩，消費需求將進一步增長，內需與外需、投資與消費不均衡發展的矛盾將有所緩解。
今年以來，中央在綜合運用經濟、法律手段進行宏觀調控同時，也適當運用必要的行政手段，如國務院及有關部門出臺了《關於加強土地調控有關問題的通知》、《新開工項目清理工作指導意見》、《關於開展查處土地違法違規案件專項行動的通知》等文件，並嚴肅查處了“鄭州非法占地案”，同時派出6個督查組赴12個省區開展土地違法違規清理督查工作。這些措施將會有效抑制投資過快增長。可以預計，四季度投資增幅將繼續回落，全年增速將在26%左右。
居民消費增長提速
預計四季度，居民消費增速還會繼續提高，全年增幅將達到13.7%左右。
當前促進消費需求增長的有利因素有：一是居民收入不斷提高。國家為刺激消費需求增加，使國民經濟實現均衡增長，今年以來採取了提高個人所得稅起征點和低收入居民補貼、減免農民稅費等一系列財政政策，使居民再分配收入有所增加。此外，隨著國民經濟高速增長和資本市場活躍，居民工資和投資收入也不斷增加。前三季度，城鎮居民人均可支配收入扣除價格因素，實際增長10%，同比加快0.2個百分點；農民人均現金收入實際增長11.4%，與上年同期基本持平。二是社會保障不斷增強。十六屆六中全會對構建和諧社會問題作出重要決定，提出“補低、擴中、調高”的分配體制改革策略，這將會在增加中低收入居民收入和提高社會保障、增強社會消費需求方面，起到積極促進作用。三是消費結構升級帶動消費支出增加。8月末，城鎮居民家庭每百戶擁有汽車同比增加0.92輛，而擁有自行車卻同比減少2.58輛。在我國人均國民收入突破1000美元，部分城市居民生活已達中等發達國家水平後，消費需求必將會出現跨越式增長。
今年以來，價格總水平基本平穩，9月末居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.3%，增幅與6月末持平。由於今年糧食生產再獲好收成，占CPI權重較大的食品價格基本穩定，工業品出廠價格指數也在2.9%的近年低位徘徊，因此，四季度CPI仍將保持基本穩定，預計全年增幅不會超過2%的溫和通脹限度。
四季度，由於存在美國經濟降溫、國際市場對中國商品需求減弱，以及國家調整出口退稅、限制部分商品出口等不利於出口增長的因素，對外貿易出口增幅將會有所減緩。同時，由於存在人民幣升值，國內汽車、石油消費需求不斷增加等有利於進口增長的因素，對外貿易進口增速將會略有提高。在進口增加和出口減少共同作用下，貿易順差將會有所減少。
人民幣曲折升值
展望四季度，我們認為，人民幣升值趨勢不會改變，但促使人民幣匯率加速升值的因素在減少，人民幣匯率的升值幅度會比三季度有所減小，我們繼續維持全年人民幣對美元匯率升值幅度在3%左右的判斷，但波動性會進一步增強。
從貿易順差的角度看，9月份貿易順差為153億美元，儘管仍在高位，但是可以預測，四季度各月貿易順差會進一步減少，起作用的主要因素有：
一是出口退稅政策調整的效果將顯現。9月14日，財政部等五部委發佈《關於調整部分商品出口退稅率和增補加工貿易禁止類商品目錄的通知》，取消或降低了大部分資源性、高耗能、高污染產品的出口退稅率。隨著這一政策的逐步實施，貿易順差降低將是必然的。
二是人民幣升值自身對進出口的影響也將逐步增強。
與匯改前相比，截至9月末，人民幣對美元升值幅度已接近5%，總體升值幅度基本接近市場、特別是進出口實體部門的預期。
三是美元匯率已經進入一個上升通道，並且當前國際上普遍看多美元。美元匯率走強，在一定程度上會減輕人民幣的升值壓力。此外，從技術的角度看，人民幣匯率在經過了一個快速升值階段後，將進入一個調整期。由於市場上仍然存在升值預期，貿易順差仍會持續，因此我們預測，四季度內人民幣匯率波動會更加頻繁，但仍會有一定幅度的升值，波動區間預計在7.93-7.83元/美元，年內觸及7.80元/美元的可能性較小。
加息可能性小
因年內美國加息可能性不大，四季度內央行再次加息的可能性變小，為了控制過於寬鬆的資金面和銀行體系流動性，除了繼續發行票據進行公開市場業務操作、加強窗口指導等措施外，央行有相當的可能性再次提高存款準備金率。
混業經營將有重大突破
展望四季度，金融創新行為仍將繼續不斷湧現，混業經營有可能取得更大的突破。
從產品創新來看，商業銀行的產品創新將越來越圍繞客戶需求展開，差異化產品將不斷增多，但是同業競爭也將日趨激烈。儘管中國金融期貨交易所還未正式推出產品，但中國金融期貨交易所的成立，為商業銀行的產品創新提供了新的機遇。
毫無疑問，利率類、匯率類、股指類衍生產品將是三大主要創新產品。雖然商業銀行能否成為金融期貨市場參與者還沒有明確，但從大商業銀行的角度來看，都有參與金融衍生品交易的實際需求。
首先，從管理自身面對的利率風險和匯率風險來看，商業銀行是金融衍生品的主要需求者之一；
其次，從銀行的理財業務發展來看，金融衍生品是銀行需要的重要投資品。因此，商業銀行應該積極爭取成為中國金融期貨交易所的會員。
從經營範圍來看，商業銀行試辦保險公司、金融租賃公司以及參股證券公司等，有可能在今年底取得實質性進展。
房地產增速回落
預計四季度，隨著GDP增速回落和投資、出口增長放緩，工業企業利潤總額增幅將有所回落，部分企業資金緊張狀況將更加嚴重，產成品佔用資金將會上升，部分行業產銷率同比將會下降，一些行業產能過剩情況有可能進一步加劇。預計四季度，房地產價格漲幅將會進一步趨緩，房地產業增長速度將會下降，部分房地產企業將進入經營不景氣狀態。
主要原因：一是中央調控政策作用將會進一步顯現。今年以來，中央先後推出一系列房地產調控政策，10月17日，國務院又專門召開會議，聽取房地產市場調控措施落實情況檢查的彙報，強調要把房地產調控措施落實到每個城市，這充分顯示了中央對房地產調控的力度和決心。
二是房地產業景氣指數已出現下滑拐點。三季度，有關部門監測的房地產業企業景氣指數和企業家信心指數，分別下降2.4和1.7點，這是自去年4季度起這兩個指數的首次雙降。
三是市場需求泡沫與過剩增加並存。國家統計局調查表明，北京平均每10戶居民就有1戶至少擁有兩套住房。至9月底，全國商品房空置面積為1.21億平方米，同比增長11.7%，增幅同比上升0.9個百分點。
四是企業籌資成本提高，資金日趨緊張。在房地產企業負債率達70%以上的情況下，今年以來人民銀行連續兩次上調金融機構貸款基準利率，這無疑會加大房地產企業經營成本。前三季度，房地產業主要資金來源中，定金及預收款同比減少，8月末占比為21.8%，同比下降5.6個百分點；銀行貸款增長較快，8月末占比為17%，同比上升3.6個百分點，成為新增資金主要來源。在宏觀調控政策作用下，一旦銀行信貸資金供應不上，部分房地產企業資金支付就會出現困難。
五是房地產投資其他資金來源存在一定問題。其他資金在房地產投資資金來源占比最大，近年來都在30%以上。從上海“社保基金案”波及多家房地產企業來看，在房地產業高額利潤誘惑下，一些違規資金已進入房地產市場，這些資金一旦被迫退出，部分房地產企業就會出現資金鏈斷裂局面。 |
