中評社香港1月24日電／本周是春節前最後一個完整交易周，市場對於央行加息的擔憂絲毫未減。
《證券時報》報道，光大證券研究所副所長、首席經濟學家潘向東表示，一個經濟體很難較長時間維持在負利率水平，僅從翹尾因素的影響考慮，2011年上半年我國物價壓力較大，預計利率上調的時間窗口將在上半年完成。
興業銀行資深經濟學家魯政委預計，今年全年的物價上漲很可能超出市場預期，CPI漲幅或落在5.0%～6.0%之間。業內人士普遍認為，我國現階段通脹受貨幣因素的影響較大，央行將通過上調存款準備金率、擴大公開市場對衝力度以及加息等手段，綜合加以管理。
從公開市場的到期釋放資金量來看，今年將呈現明顯的前高後低態勢。也就是說，在央票一、二級市場利率水平接近的情況下，央行可以通過3個月或6個月期限央票的動態調節，使一、二季度偏多的流動性滾動至後兩個季度到期，達成全年基礎貨幣投放的均衡有序。央行數據顯示，今年四個季度的公開市場到期資金約分別為16300億元、8190億元、4090億元和2050億元。
不過，目前央行的公開市場手段卻明顯受到市場利率水平的制約。業內人士分析，央行上周之所以停發央票，主要原因正在於其發行利率遠低於市場現券的收益率，導致二者利差倒掛。專家認為，解決之道唯有先加息，然後將各期限央票利率逐步上調到位，進而重新發揮公開市場操作的對衝與平衡效用。
從上周銀行間市場資金價格大幅走高來看，央票的利差倒掛正愈演愈烈。作為農歷春節前的最後一個完整交易周，本周的央票發行可能繼續暫停。本周多達1700億元的釋放量如何“被對衝”，將成為懸掛於市場上方的“達摩克利斯之劍”。
歷史數據也顯示，央行上調準備金率並不意味著暫停加息。本階段的兩次加息分別出現在去年10月20日和12月26日，恰恰處於去年下半年三次密集上調準備金率的通道之中，兩者時間間隔最短的僅有兩周左右。而今年首次宣布上調準備金率出現在一周前的1月14日，市場對本周加息的擔憂，恰似愁雲一般揮之不去。 |
