您的位置:首頁 ->> 評論文章 】 【打 印
高杠杆金融機構受清洗 下一個是誰

http://www.CRNTT.com   2009-01-13 11:39:51  


無度擴張與高槓桿的金融機構吞噬了全球民衆多少財富
  中評社北京1月13日訊/《解放日報》今天發表葉檀的文章“悲情的高杠杆金融機構”,認爲:“也許此次金融危機能够給我們提供的重要教訓之一,就是發展與經濟發展程度相匹配的貨幣與資本市場,避免不可測的風險的襲擊。 ”文章内容如下:
 
  從投行、全能銀行到私募基金,無度擴張與高杠杆的金融機構正在一個個遭受清洗。隨著2008年五大國際投行或者倒閉,或者轉身成為傳統銀行,投行作為歷史名詞,已經退出資本市場的舞台。下一個退出舞台的有可能是全能型銀行。

  美國杠杆化激進時代的上世紀90年代,通過并購成為巨無霸的花旗集團,開始分拆旗下的主要業務。2002年,花旗把旅行者壽險業務分割出去,如今花旗打算出售財管主力美邦在內的財富管理業務,據稱將出售給摩根士丹利,花旗將專攻消費金融與信用卡這兩大業務區塊。代替投行的財富管理公司走到資本舞台正中間。1998年花旗桑迪韋爾朝代動輒上百億美元的兼并案,如今以大甩賣的價格出售。財富管理是花旗少數沒有信貸杠杆風險的資產。花旗大肆擴張造成的財務緊張是出售的原因。美國政府已經在收購花旗優先股上投入了520億美元,估計政府要避免繼續投入,才能避免花旗破產。這意味著,上世紀80年代開始的資本激進時代所形成的全能金融機構,在去杠杆化時代,將瘦身成為專業服務的金融機構。

  而下一個可能輪到私募股權基金。華爾街的私募經理們正在猜謎,黑石、凱雷等基金,誰會第一個完蛋。結論是大家隸屬難兄難弟,只有手上擁有現金的私募大亨們才能度過此劫。凱雷去年春季已經虧損160億美元,而黑石的老板躲在辦公室裡不想見人。私募基金上市公司股價一度高達每股一百美元以上,而現在,已經滑落到20美元以下,這還不是低穀。私募基金曾經組成了龐大的影子銀行體系,在公共市場之外累積起數萬億資本,它們還沒有破產,但被形容為正在沉沒的泰坦尼克號。

  更多的毒資產,當初以結構性產品的方式,隱藏在金融機構的資產負債表外,如今紛紛浮出水面,成為懸掛於全球經濟體之上的達摩克利斯之劍。可以預見的風險不算真風險,不知道金融債務黑洞有多黑、有多深,這才是最大的風險。因此美國金融機構大力呼籲修改會計准則,不計提表外資產損失,以避免市場進一步恐慌,否則有更多的金融機構會陷入出血大甩賣之後破產的境地。

  高杠杆金融機構一一分拆出售業務,結構性產品泡沫一一曝光,從資金長杠杆到謝絕負債,這是資本緊縮、杠杆下降、資本市場估值重心下降的典型信號。實際上,私募基金與對衝基金的結構性機會,主要來源於龐大的資金博取不同市場間存在的微小的利差收益,如今,長杠杆金融時代已經過去。中國金融機構低杠杆救了自己一命,中國貨幣與資本市場的高杠杆主要表現在新股的高溢價發行,以及并購重組維持業績,這是比較原始的辦法,還沒有來得及進行諸如拆借日元購入新西蘭元等高杠杆運作。這是不幸中的萬幸,這顯示,中國金融機構與中國投資者,即便有股權投資損失,但這些損失大部分看得見摸得著,還沒有陷入不可預見的高杠杆、結構性產品的無底深淵。

  也許此次金融危機能够給我們提供的重要教訓之一,就是發展與經濟發展程度相匹配的貨幣與資本市場,避免不可測的風險的襲擊。 

 

相關新聞: