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美元注水 全球新災難

http://www.CRNTT.com   2009-04-08 08:02:32

美元生病，中國應對症下藥 　　世界主要經濟體只有中國經濟還在增長，因此中國不會發生滯脹。但是，全球性滯脹一定會影響中國，主要表現是：通脹高企，真實經濟增長有所放緩。 　　這一判斷的依據是，其一，原材料價格的大幅上漲必定影響中國的投資熱情；其二，如果上游價格上漲傳導至下游，那消費勢必受到不良影響；第三，本來經濟蕭條就使得中國的主要出口國需求下降，現在價格又上漲了，導致需求進一步減少，從而使中國出口遭遇雪上加霜的痛苦。 　　中國怎麼辦？ 　　重新啟用行政手段應對“輸入型通脹” 　　筆者認為，無論是應對當前的金融危機，還是應對未來可能出現的全球性滯脹，中國都必須充分發揮兩大特有的優勢：其一，中國擁有龐大的內需市場；其二，中國擁有強有力的行政手段。這兩大優勢是中國有能力安度金融危機的根本保障。 　　面對價格的上漲，中國需要重新啟用行政手段“保增長、管物價、補民生、扛通脹”。但無論如何不能採用緊縮的貨幣政策控制通脹，原因如下： 　　第一，美元“注水”引發的全球性通脹，與中國內需經濟的冷熱無關。換句話說，通脹是輸入性的，不是中國經濟過熱引發的。所以，如果用人民幣緊縮政策去抑制通脹，那無異於“自殺”。相當於“別人生病，我們吃藥”，不僅治不了別人的病，反而會使我們“藥物中毒”。 　　第二，中國如果採用緊縮的貨幣政策應對通脹，不僅沒用，反而會使中國內需經濟變得更加困難。進一步抑制投資、抑制消費、抑制就業，後果不堪設想。 　　沒有更好的辦法，中國只有“扛”過去，而“扛”過去需要不小的代價。比如，按照過去的項目安排，4萬億元投資夠用了，但一旦發生原材料價格大漲，那完成同樣的項目就需要多花錢。這一點，我們必須有所準備，錢再多也得花。 　　再比如，物價上漲必然導致居民消費下降，這時中央政府恐怕還得花更多的錢，通過補貼促進消費；至於出口，長遠看，需要產品升級；而近期看，政策應當更多地轉向對低端消費品出口的刺激，因為危機之時，國際高端商品市場需求將大幅萎縮，價格再低也無法刺激需求，而只有低端消費品、生活必需品市場需求不會受到太大影響，而低價政策會取得不錯的效果。 　　在財政補貼、尤其多補貼低端消費品、生活必需品出口同時，讓人民幣適度升值，借以緩解進口商品價格上漲的影響。 　　敢於利用“熱錢” 　　一旦全球性滯脹發生，人民幣資產將成為全世界最好的避險資產。 　　半年以來，美元兌港幣的匯率一直被壓制在1:7.75(港元升限)附近，甚至迫使香港金管局不停地投放港元以避免港幣過分升值；與此同時，國際上各色亞洲基金投資中國的資產規模也在迅速膨脹，這些跡象說明，國際游資，即熱錢在不斷地流入香港(用外幣換取港元)。它們真是因為鐘情香港才來的嗎？顯然，它們的目標是：購買以港元計價的人民幣資產。 　　香港如此，中國內地是不是可以避免“熱錢”的衝擊？歷史告訴我們，不可能。國際游資無孔不入的特質，中國早已領教過，所以，靠堵的方式不僅沒用，反而會無限加大中國的監管成本。其實，對於“熱錢”不必心有餘悸，“熱錢”是個中性的東西，用好了有利，用不好才有害。 　　從有利的角度說，“熱錢”大規模流入，一來可以很自然地營造人民幣寬鬆的環境；二來可以為中國企業提供一個大規模直接融資(發行股票和債券)的環境，使民間投資更好地跟上政府投資的腳步，迎合積極財政政策。 　　從有害的角度看，“熱錢”大量流入勢必再次吹起中國的資產“泡沫”。那該怎麼辦？實際上，“泡沫”也是一柄“雙刃劍”，用好了是好事，用不好是壞事。

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