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周小川：金融業支持新的經濟增長點

http://www.CRNTT.com   2009-05-04 12:07:53

金融市場可以為碳配額定價 　　下面，我想談一下減排問題如何涉及到金融服務。如果說發的電比現在正常的發電要貴25%或者是50%，究竟誰願意使用呢？搞經濟的都知道，使用者一般來說是不管電是怎麼發出來的，但知道有便宜的就不用貴的。所以，是要有人承擔使用比較貴的電的成本。有兩種辦法，一種是全成本法，就是所有使用電力的人，在今後某一個時候開始，你都必須使用比以前貴25%－50%的電力。這樣恐怕對經濟的影響太大。還有一種是增量成本法，就是誰要增加電力使用的話，就應該付出比較貴的價格。這有點像大家設計的家庭用水定額和用電定額，定額以內是便宜的，定額以上要貴點。 　　因此，我們就回到了一個定價和配置的經濟學問題，也就是碳配額的問題。一些金融市場都在試圖搞碳配額交易。如果在國際上搞碳配額，會出現很多問題，比如發展中國家和發達國家之間不公平的問題。因為早發展的國家曾有大量排放且已很富裕，後發展的國家有較少的歷史責任但當前急需發展，全球性的碳配額涉及到公平的問題，這個問題不是那麼容易解決的。 　　可以先擱置國際上碳配額的分配和交易問題，只是從中國自身出發，是不是要控制未來的二氧化碳的排放？如果要控制總量，可在國內搞一個碳配額，國內的碳配額起步時應是增量配額，也就是說，承認你歷史上已經有的碳排放量，但是你今後要多用電，那麼你要用更高一點的價格。前不久人民銀行配合其他單位開了一個研討會，專門討論碳配額和碳稅問題。 　　碳配額交易聯繫到了金融市場的作用。我們說，金融市場是可以為碳配額進行定價的，可以發現它的價格，以此決定增量碳排放的配置是不是最優配置問題。另外，增量配額的配置又可以進一步轉換投資資金的來源與期限配置問題。實際上，金融市場在為減排的投資尋找來源。像剛才所說的，不管是核電還是CCS，都需要非常巨大的投資，有很多的工藝路線等都改變了。這些新投資是要計算未來回報的，其中有很大一部分回報應該是從未來的使用者當中收取的，而這又與碳配額的定價及配置有關。也就是說，從碳配額到減排投資，金融市場都可以起到重要的媒介作用。 　　這還涉及到當前投資和新科技得以應用的時間差問題。一項投資在實現投資收益之前需要相當長的一段時間，通過金融市場，人們有辦法在投資的供給和需求之間搭起橋來，引進中介角色來填補這個空缺。這樣，金融市場就發揮了在時間軸上挪動並匹配供給和需求的作用。 　　金融業要支持高新科技發展 　　最後一點，金融可以在市場上幫助大家進行風險管理。任何一項涉及未來的減排、涉及未來的新科技，都有大量的風險，有些做得成，有些做不成，而這些風險管理正好是在我們資本市場上要做的事。 　　因此，我想要說，金融業要千方百計地支持高新科技的發展，支持自主創新，支持創建創新型國家。如果做得好，那麼我們可以在升級換代中擴大需求，支持新的經濟增長點，同時也可以讓金融界在升級換代中找到自己的用武之地，提供更好的金融服務。 　　金融界內部應該各種人才都有一些，儘管不一定是最專門的。對於實體經濟的發展，對於社會的發展，對於環境保護，對於高新科技，要有熱情。在新時代的進程中，金融業會越來越面向走資本運作路線，越來越少依靠傳統的間接融資。 　　當然，也要掌握好適度和質量，這次金融危機表現出有人在金融創新上玩得太過火了，走得太快也會出問題。從總的趨勢上來講，我們將要更多地依靠金融市場運作，包括定價、市場交易、風險管理等各項技術。

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