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資產價格泡沫 下半年應密切關注

http://www.CRNTT.com   2009-07-19 10:05:32

應警惕資產價格過度上漲的危險 　　中評社北京7月19日訊／經驗表明，M1與PPI和CPI同步運動且存在一定的滯後期，分別為三至四或二至三個季度。據此判斷，明年上半年物價漲幅加快的可能性較大。隨著下半年經濟逐漸回升，資金周轉加快，貨幣乘數和貨幣流通速度有擴大之勢，即便信貸增長放緩，也不能忽視流動性過剩的危險。為此，下半年貨幣政策在保持適度寬鬆的情況下，應有靈活微調，回歸“適度寬鬆”的本義。上海證券報發表交通銀行首席經濟學家連平文章如是說。 　　文章稱，內需強勁促使國內經濟增長在二季度回升，由此上半年中國GDP同比增長7.1%，其中二季度GDP同比增長7.9%。下半年經濟增速回升的趨勢將得以延續，並會進一步加速。現在來看，下半年投資增速可能在房地產投資增長的帶動下進一步加快；消費將在經濟回升的收入效應及資產價格上漲的財富效應共同作用下繼續維持穩步上升勢頭；預計全球經濟將在下半年企穩，屆時中國出口增速也有望觸底回升。綜合這些因素，初步預計三季度GDP增速為9%，第四季度GDP增速為9.8%，2009年全年GDP增速為8.5%左右。近期外資由去年四季度的大幅流出轉變為流入，這也表明國際資金對中國經濟增長的前景看好。促使中國經濟增長在二季度快速回升的主要原因，有兩個方面：一方面是國內積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策的實施，使得國內需求快速增長，部分彌補了外需下降帶來的負面影響。上半年在GDP增長的三大需求中，外部需求，即“淨出口”對經濟增長的貢獻率為負41%，下拉GDP增長負2.9個百分點。而國內需求成為“保增長”的關鍵，上半年投資對經濟增長的貢獻率為87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點。最終消費對經濟增長的貢獻率為53.4%，拉動GDP增長3.8個百分點。 　　另一個方面是國內金融體系，特別是銀行體系對實體經濟的支持力度較大。儘管受到全球金融危機的衝擊，但得益於近年來重組、引資和上市的深化股份制改革，中國銀行業整體運行狀況穩健、良好。在國內經濟持續兩個季度大幅下滑的過程中，銀行業的不良資產餘額雖有所上升，但全行業的不良資產率卻是持續下降的。銀行業資本充足、撥備水平較高，流動性充裕，可以為國內保增長政策提供資金支持。 　　今年以來中國居民消費價格和工業品出廠價格一直處在下降區間。雖然物價持續負增長，但通貨緊縮並不如預想的嚴重，因為今年以來CPI下行主要受翹尾因素的影響，上半年CPI同比增速如果剔除翹尾因素（-1.48%），新增因素其實是正增長（0.38%）。 　　當然短期內通縮壓力仍然存在，預計三季度CPI、PPI仍將延續負增長，但翹尾因素將逐步減弱，國內經濟回暖將推升物價；近期全球大宗商品價格的持續上揚、加上發達國家“量化寬鬆”貨幣政策下流動性的充裕等，都會強化人們對未來通貨膨脹的預期。如果不出現突發因素，預計三季度國內CPI降幅將趨於收窄，在四季度可能摘掉“負增長”的帽子，不過年內CPI大幅上升的可能性不大。

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