宏觀經濟 多目標需要多工具搭配

http://www.CRNTT.com   2010-01-02 10:57:59

宏觀調控目標多，需要政策搭配。 　　中評社北京1月2日訊／中國人民銀行行長周小川日前在“2009中國金融論壇”上表示，中國貨幣政策需要考慮多重目標，目前要圍繞通脹、經濟增長、就業、國際收支四大目標考慮政策制定。上海商報發表復旦大學國際金融系副教授陸前進文章表示，通脹、經濟增長和就業是國內目標，而國際收支平衡是對外目標，但內部均衡和外部平衡往往是存在矛盾的，需要政策搭配來解決。 　　早在1951年，英國經濟學家米德(Meade)在其名著《國際收支》中就提出來了政策搭配的思想，米德認為，一種政策工具只能用來實現一種目標，要同時對付多個相互獨立的政策目標，就要有多少種不同的政策工具。目前中國也面臨宏觀經濟政策的多個目標，中國也需要政策搭配來實現宏觀經濟目標。 　　文章稱，物價穩定和經濟增長存在著衝突，政府採取擴張性的經濟政策促進經濟增長，但會導致通貨膨脹的上升；充分就業和經濟增長是一致的，充分就業促進經濟增長，而經濟增長反過來又擴大就業；經濟增長和國際收支的平衡存在衝突，經濟增長進口增加，如果擴大出口在短期內很難實現，國際收支會出現逆差或順差減少；物價穩定和充分就業之間存在著衝突關係，增加就業，刺激總需求，導致通貨膨脹，另外在一定的生產技術條件下，總需求增加，刺激企業增加供給，生產成本會上升，通貨膨脹也會隨之上升；穩定物價和國際收支的均衡是一致的，因為緊縮性的貨幣政策降低通貨膨脹率，同時減少了國內需求，進口減少，另外導致利率上升，資本流入，國際收支改善；充分就業和國際收支的均衡目標存在衝突，增加就業，總需求增加，進口增加，國際收支逆差。在這四個政策目標中，存在相互衝突的情況，需要通過政策搭配來實現多個目標。 　　文章認為，中國宏觀經濟政策搭配主要通過下列方式來實現。 　　一是貨幣政策工具本身之間的搭配。目前中國央行貨幣政策工具主要有央行再貸款、再貼現、公開市場業務、法定準備金率、利率等。央行再貸款，即商業銀行及其他金融機構向中央銀行的借款行為，目前這種工具很少使用，主要是針對災區或“三農”提供資金支持。再貼現政策是商業銀行及其他金融機構向中央銀行的借款行為，當商業銀行需要資金時，可以通過抵押該行所持有的合格有價證券，向中央銀行進行貸款。存款準備金是指存款性金融機構為保證客戶提取存款、資金清算需要而準備的，存放在中央銀行的資金，當法定準備金率降低，銀行可貸資金增加。公開市場操作是指中央銀行利用在公開市場上買賣或回購有價證券(包括政府債券、中央銀行債券等)的方法，調控金融機構的準備金規模。利率是央行重要的貨幣政策工具，利率上升，融資成本上升，投資和消費將下降；利率下調，融資成本下降，投資和消費將上升。央行貨幣政策工具的搭配使用能夠更加有效地實現宏觀經濟目標，目前中國央行控制貨幣和信貸的工具主要是公開市場業務，如果將來通貨膨脹上升，央行可能會採用法定準備金和利率工具。一旦利率提高，熱錢流入會進一步增加，外匯占款增加，央行又需要公開市場業務或法定準備金率工具配合使用，回籠流動性。此外在某些特殊情況下，央行還通過創新金融工具，如發行央行定向票據，或通過人民幣特種存款方式調節市場的流動性，這在2007－2008年流動性過剩和通貨膨脹上升的情況下都使用過。 　　二是貨幣政策和財政政策的搭配。1969年諾貝爾經濟學家獲得者丁伯根指出要實現多個宏觀經濟目標，當局必須擁有等於或多於目標數的政策工具。1999年諾貝爾經濟學家獲得者羅伯特•蒙代爾進一步分析了政策目標和政策手段之間的關係，提出用財政政策和貨幣政策的搭配來解決內部均衡和外部平衡的矛盾。因此在中國，我們既要發揮貨幣政策的積極作用，又要發揮財政政策調節功能，要通過貨幣政策和財政政策搭配來實現宏觀經濟的內外均衡。自國際金融危機爆發以來，中國採取了適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，有效地遏制了經濟下滑，經濟呈“V”型反彈。目前全球經濟復甦的基礎仍然不夠牢固，維持宏觀經濟平穩健康地增長，中國將繼續實行適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，保持貨幣政策和財政政策的連續性，但是要控制宏觀經濟調控政策的力度、節奏和重點，提高宏觀經濟政策的針對性和靈活性。如最近央行連續11周從公開市場淨回籠資金，累計淨回籠資金量達7080億元，控制基礎貨幣的投放。12月24日，中共中央政治局常委、國務院副總理李克強考察國家稅務總局，強調要充分發揮稅收的杠杆調節和服務保障作用，促進發展方式轉變，加大民生改善力度，促進經濟社會又好又快發展。貨幣政策和財政政策的有效搭配主要是為了防止宏觀經濟的大起大落，促進宏觀經濟平穩健康增長。 　　明年宏觀經濟政策的重點是“擴內需，調結構”，筆者認為除了貨幣政策和財政政策相互配合外，還需要其他政策相配合使用。要發揮產業政策(重點產業振興政策；加快企業兼並重組，淘汰落後產能)、區域經濟政策(實現東中西之間的發展平衡)、收入政策(縮小收入差距)、外匯政策和貿易政策等的積極作用，既要注意總量提高，又要注重經濟結構調整。