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培育人民幣資產市場的關鍵一步

http://www.CRNTT.com   2010-09-07 08:28:01

固定收益類產品市場破題 　　文章認為，發展人民幣資產市場可以滿足投資中國的需求，也將促進中國的金融市場與國際接軌，帶動國內投融資市場的發展，反過來可以滿足國內投資者日益成長的投資需求。 　　人民幣資產市場發展的最終目標是，使其與中國經濟總量相適應，與國外投資者全球配置資產的需求相匹配。 　　根據國際清算銀行最新估算，2010年，人民幣占全球外匯市場交易的份額僅為0.15%，在全球主要貨幣中排名第24位，遠遜於“金磚四國”中其他三國，甚至不及中國台灣和匈牙利。近來，中國政府大力推廣人民幣結算的努力，顯然還沒有在這一統計中體現出來，這一比例甚至低於2007年的0.25%。 　　人民幣在全球外匯市場份額之所以如此微不足道，其根源在於人民幣資產市場發展嚴重滯後。缺乏可以帶來穩定收益的人民幣產品，人民幣結算和國際化仍然是紙上談兵，難以取得實質性進展。更為嚴重的是，沒有人民幣資產市場的支持，鼓勵持有人民幣反而助長了投機。 　　中國人民銀行近期提出的開放中國銀行同業拆借市場，向培育人民幣資產市場、鼓勵理性投資中國邁出了關鍵一步。參與銀行間債券市場交易的外資金融機構不受QFII額度的限制，這更增加了參與者的廣度。仍然不清楚的是，中國人民銀行會否對外資參與設定新的規模上限，這或許取決於外資參與者的熱情。 　　廣義而言，人民幣資產市場包括外資在中國的直接投資、中國在海外上市企業的資產、QFII。這些市場的資產總量較大，卻不能完全滿足不同風險偏好投資者的需求。固定收益類產品市場可以提供風險相對可控的投資機會。人民幣固定收益類產品包括在香港市場發行的人民幣債券，目前，這個市場的規模幾乎可以忽略不計。因此，國內同業債券市場的開放意味著人民幣固定收益類產品市場才真正破題。

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