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要求人民幣快速升值的理論存疑

http://www.CRNTT.com   2010-09-27 09:45:59

其次，從匯率理論的角度來看，所謂的“均衡匯率水平”只是理論模型研究的結論，並不能作為實際的市場匯率，更不能作為施壓人民幣匯率的標準。美國現在面臨高失業，一直希望通過擴大出口來增加就業，而現在中國對美貿易盈餘，美國一直認為人民幣匯率低估是主要原因。甚至一些美國經濟學家根據理論模型計算出人民幣匯率低估40%，但是筆者認為這種計算是有缺陷和爭論的，如美元指數一年內波動幅度很大，你說一年內美元什麼時候高估，什麼時候低估，否則美國也可以計算一個均衡匯率，確定一個均衡匯率就可以了。我們能否給出一個理論上的均衡匯率，作為評估匯率高估和低估的標準呢？ 　　筆者認為並不能夠給出人民幣的一個均衡匯率作為市場匯率的標準，因為在不同的匯率理論模型下，計算出來的均衡匯率值可能是不一致的，理論上的均衡匯率更多是一種匯率長期變動的趨勢，作為政策決策者宏觀調控政策的一個參考依據，而不是現實的市場匯率。再者影響匯率的因素眾多，理論上的均衡匯率依賴於一定的假設前提和具體模型，只是一個靜態的分析，而現實世界是紛繁複雜的，經濟條件是不斷變化的，因此理論上的均衡匯率和市場認可的均衡匯率可能會相去甚遠，這也是為什麼在匯率理論的研究中，宏觀基本因素決定的匯率理論的實證研究甚至比簡單的隨機行走的匯率理論的實證效果還要差的多。美國以自己的模型來評估人民幣匯率高估、低估，是不合理的，把它作為施壓人民幣匯率的借口，更是錯誤的。9月22日溫家寶在紐約出席美國友好團體歡迎晚宴時發表演講時就表示，美方對華貿易逆差的主要原因不是人民幣匯率，而是兩國貿易和投資結構造成的。 　　美國多次指責人民幣匯率，實際上是為貿易保護主義尋找借口。西方國家多次指責中國操縱人民幣匯率，其目的是希望限制對中國產品的進口，推行單邊的貿易保護主義。美國提出要人民幣對美元匯率增加彈性，其目的是通過匯率的變化，削弱中國產品的競爭力，增加對中國的出口，減少從中國的進口，也是一種變相的貿易保護主義。 　　每當美國經濟形勢惡化，總會有人拿人民幣匯率說事，以此作為貿易保護主義的借口。目前美國失業率上升，貿易保護主義重新抬頭。美國勞工部今年9月3日公布的報告顯示，8月失業率由9.5%上升至9.6%，9月7日美銀美林的經濟學家預期，美國的失業率可能在未來幾個月內再次回升到10%的歷史高位。實際上，美國的貿易保護主義也欲演愈烈，奧巴馬去年9月11日決定，對從中國進口的所有小轎車和輕型卡車輪胎實施為期三年的懲罰性關稅，自去年以來針對中國的反補貼、反傾銷調查就高達幾十起，阻止中國產品進入美國市場。 　　筆者認為人民幣匯率制度的選擇是中國的主權問題，別國是無權干涉的。人民幣匯率形成機制改革應該和中國的經濟以及金融市場發展水平相一致，人民幣匯率市場化改革將是一個逐步完善的過程，它依賴於宏觀經濟條件變化、外匯管理體制完善和金融市場的發展。人民幣匯率的市場化改革將繼續按照主動性、可控性和漸進性的原則進行改革，這是由我國的現實經濟條件所決定的。(作者為復旦大學國際金融系副教授)

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