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央行貨幣政策將何去何從

http://www.CRNTT.com   2010-10-08 10:44:49

值得注意的是，央行近兩年的例會中，首次將以往信貸政策中提及的“有保有控”變為“有扶有控”，要繼續調整優化信貸結構。根據資料顯示，“有扶有控”首次在央行會議上出現是在今年7月底舉行的央行分支行行長座談會，當時提出下半年要落實好“有扶有控”的信貸政策。 　　隨著我國經濟調控進入到一個新的關鍵時期，各方面的結構性矛盾都促使貨幣政策需要提前預見到經濟形勢的轉變。從此前“有保有控”的信貸政策可以看到，大量在信貸支持範圍內的企業，尤其是國有企業可以相當低成本的借入資本，而不管其資金的使用效率。對於銀行信貸而言，銀行只能被動地支持企業的信貸，對於其資金的具體流向無法進行有效地監控，使得不良貸款的風險在無形中擴大。而改為“扶”則意味著銀行可以根據企業的支柱創新、技術改造、產業升級進行信貸投放，這與我國下半年新推出的新能源等一系列戰略產業規劃是殊途同歸，不僅有利於促進我國的產業結構升級，也使得金融機構的風險得到有效控制。而針對房地產的開發將會進一步地有所收緊，以促進房地產行業的正常回歸。 　　綜合來看，發達國家在去杠杆化的過程中，消費物價持續低迷，而大量的全球流動性使得新興市場國家的物價全面上揚，這些問題都使得我國的調控面臨更多不確定性風險。一方面，歐美低利率，大量釋放流動性，中國為防範熱錢和確保人民幣升值漸進可控，加息將變得極為謹慎，甚至可能被迫放棄自主利率政策。另一方面，在上一輪經濟刺激過後，經濟結構矛盾繼續因通脹而被掩蓋，通過市場化手段顯然已無法完成對過剩產能的清洗。 　　因此可以預見，央行的貨幣政策執行仍將在較長的一段時間內實施以動態微調，繼續大量發行票據、對商業銀行信貸總量控制、打擊市場投機將是主要措施。

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