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通脹轉型　貨幣手段亦應調整

http://www.CRNTT.com   2011-02-19 09:22:52

中評社北京2月19日訊／去年四季度開始，CPI大幅攀升多少有些出人意料，央行三次加息、四次上調存款準備金率等舉措表明貨幣政策由適度寬鬆轉向穩健。儘管權重調整後以數字表征的1月通脹數據低於預期，但考慮到居住類價格指數快速攀升及通脹中的成本推動和結構性因素顯性化，很難判斷CPI同比數據已經見頂，因此，抗通脹仍將是今年中國經濟工作的主要任務，現在的問題是如何以最小的經濟代價達到治理通脹的目的。 　　目前對於此輪通脹性質的解釋主要有兩種觀點：一種觀點認為，本輪通脹主要是需求拉動型的周期性通脹，反映的是過去兩年財政及貨幣政策刺激下的經濟強勁復甦，需求壓力是近期勞動力成本上升及農產品價格上漲的主要推手；另一種觀點將當前通脹主要性質歸結為結構性及輸入性因素引致的成本推動型通脹，治理之策應著重降低企業成本，而不是抑制需求。 　　中國證券報發表社評表示，此輪通脹源於國際金融危機後的貨幣超發，啟動初期具有明顯的需求拉動特征。但自去年四季度開始，來自供給層面的衝擊逐漸成為通脹的主導因素。因為，從理論上看，貨幣超發可以通過三條途徑影響物價：直接導致消費和投資增加；先刺激資產價格膨脹，之後再通過財富效應拉動消費與投資；影響通脹預期，激發商品囤積、惜售等投機性需求。然而，近幾個月以來，無論是消費還是投資，同比數據均較為平穩，資產價格呈現區間震蕩，投機性行為隨著貨幣緊縮和行政調控而漸趨平息。另外，從2002年至2004年及2007年至2008年兩輪通脹的經驗看，CPI見頂一般滯後於M1見頂6-9個月，而在此輪通脹周期中，M1早已於去年1月見頂，但CPI卻於去年四季度開始加速上行。因此，成本推動已成為當前通脹的主導因素及未來通脹持續上行的主要風險。

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