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美債：標普唱空，無人做空

http://www.CRNTT.com   2011-08-09 10:35:23

如上圖所示，美國國債中約有46%為海外國家政府和央行持有。評級下調會使這些國家首先考慮把錢借給誰更安全？但環顧全球，歐洲主權債務外溢風險加劇，葡萄牙國債信用評級甚至連降四級被調至”垃圾級“，即使是財政政策較為謹慎的德國，其債務水平占國內生產總值(GDP)的比率也高達80%。亞洲主權債券看起來正日益成為安全的避風港，但與美國和歐盟相比，亞洲經濟體普遍擁有強健的資產負債表。 　　來自瑞銀的報告稱，較之其他國家的政府債券，美國國債最安全的資產。無論是市場規模還是流動性，其他國家的政府債券都比美國國債小得多。最新消息顯示，美國公債價格本周上揚，令指標10年期公債收益率(殖利率)挫至2.34%，為10個月左右以來最低，這暗示人們仍將美國視作安全的投資地點。 　　如果中國出售美國國債，引發其他投資者拋售，無異於金融自殺 　　作為美國最大的債權人，中國持有美債總量超過1.5萬億美元。4月份開始，儘管三家評級機構都表示可能下調美國主權評級。中國5月持有美國國債的規模仍環比增加了73億美元。裡昂證券分析師Andy Rothman看來，中美之間國債買賣是終極版“大而不倒”的全球關係，如果中國出售美國國債，引發其他投資者拋售，那麼中國將承擔更大的損失，“這無異於一場金融自殺”。 　　惠譽的一份報告稱，在全球所有的AAA政府債券中，美國國債和美國機構債的規模為11.5萬億美元。而包括德國、英國、法國、加拿大等國在內，其他所有AAA政府債券的規模只有7.4萬億美元。前IMF首席經濟學家EswarPrasad一語道破，中國拿不出什麼特殊舉措，“即便中國知道美國正在滑下懸崖，也沒有別的地方能放下中國人的錢。” 　　美聯儲：不會因評級下調拋售國債 　　美聯儲持有14%的發行國債份額。分析稱，美聯儲不可能因為評級下調而拋售國債的，而會繼續接受美國國債作為抵押，甚至會進一步購買國債，擴大資產負債表。美聯儲在一份聲明中表示，評級下調“對於風險資本金要求、美國國債及其它由美國政府、政府機構和政府資助的實體發行和擔保的證券的風險權重將不會改變。” 　　金融體系穩健，下調一個級別仍然安全 　　在衍生品市場，大多數金融清算機構並未明確將美國國債作為抵押品的資格與其AAA級別畫上等號。為數不少的大型美國銀行的信用級別都低於AAA幾個級別，一個級別的下調不會導致銀行引用級別的進一步下調。保險公司也不會賣出美債，因為公司要承擔國債安全責任，必須在投資組合中持有相當大比例很安全、流動性很高的證券。其餘的資金市場也不會拋售，按照法規要求，基金應當持有從AAA到A範圍的高評級證券，美債還不至於降那麼多級。 　　三、評級機構：第三方意見影響有限 　　美國政、商、學界對信用下降存在嚴重分歧，標普的判斷並沒有得到更多支持 　　1917年以來，兩次世界大戰、冷戰、中東危機、石油危機均未撼動美債王座。全球最強大的安保能力、獨一無二的“鑄幣稅”特權、國家信用擔保，令美債成為公認的無風險債券。這一次降級，有評論將此與“9.11”、金融危機並列，意味著全球權力架構的調整期再次到來。但事實上，標普作為一家信用評價機構，並沒有資格作為這樣重大歷史事件的表述者。更何況目前美國政、商、學界對美國信用下降存在嚴重分歧，標普的判斷並沒有得到更多支持。

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