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中國何來過度投資？

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 11:04:50

與此同時，中國在2001年加入WTO後工業化進程加快。中國製造業部門投資增速持續快於總投資增速（2008-2009年金融危機時期除外）。 　　這使得2000-2011年的工業產出總值實現了10倍的增長以及出口總價7.6倍的增長（以美元當前價格計算）。以上這些因素使得中國成為世界製造業中心和世界最大出口國。 　　■ 高儲蓄，高投資 　　中國的投資占GDP比重的確很高，但仍低於國內儲蓄占GDP比重。中國的投資驅動型增長模式得益於由人口、社保體系不完善導致的儲蓄習慣以及缺乏投資渠道三大因素造成的高儲蓄率。 　　儲蓄要麼投資於海外市場要麼國內市場。在過去30年內，中國的海外投資規模很小，部分原因是中國嚴格的資本管制以及對海外市場缺乏了解。因此儲蓄被用於支持國內投資的發展。 　　企業和政府是儲蓄率高企的主要推動部門。我們估計2010年企業儲蓄占GDP比重超過22%，幾乎為1992年11.7%的兩倍，政府儲蓄占 GDP比重同樣如此（由1992年的4.4%上升至2010年的8%左右）。這些數據能夠解釋同期總儲蓄率增長近90%的原因。與此同時，居民儲蓄占 GDP比重在1990年代末下降後僅略有上升。 　　■ 自下而上：並無過度投資跡象 　　有人質疑投資驅動型增長模式的規模及可持續性。然而事實是中國的基礎設施部門仍有很大的增長空間。 　　鐵路：儘管2011年底中國鐵路系統可能突破99000公里，但這僅相當於美國1870年代的規模。美國鐵路系統儘管在20世紀下半葉擴張後回歸理性，但在2009年仍超過226000公里，為中國的兩倍有餘。事實上，中國可能擁有世界上最繁忙和最高效的鐵路系統。其鐵路網絡占世界鐵路總網絡的6%左右，但運量占全球的24%。 　　地鐵：中國超過500萬人口的城市近100個，且該數字還在不斷攀升。但其中有80多個城市尚無地鐵系統。中國現有及在建鐵路系統與發達國家相比仍比較有限。上海及北京是例外，這兩個城市擁有中國最先進的地鐵系統。北京（358公里）得益於2008年奧運會，上海（420 公里）得益於2010年世博會。上海目前取代倫敦成為世界上地鐵最長的城市。但在人口超過2000萬（紐約或倫敦約800萬）的北京和上海，地鐵系統仍需進一步發展。事實上，北京市計劃在2020年前建成1000公里，這意味著未來數年內至少投資3600億元人民幣。

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