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東西方危機應對的異質思維

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 11:03:18

看到缺乏財政同盟是歐元區框架的內生缺陷，德國人自危機爆發以來，便希望能夠從源頭上解決這一問題。因此，德國一直反對發行共同債券、反對歐洲央行過度介入，強調將債務國縮減赤字作為獲得援助的必要內容等，都意在如此。   　　可以看到，經過了長期的艱苦談判，德國人的努力已有所成效，歐元區正朝著財政一體化的路徑邁進。1月底，德國、法國等25個歐盟成員國在比利時首都布魯塞爾通過“財政契約”草案。這項旨在強化財政紀律的政府間條約有望在3月初的歐盟峰會上簽署，以期避免債務危機重演。   　　而在財政重塑之餘，目前歐洲經濟數據也並不悲觀。1月歐元區PMI終值從去年12月的 46.9升至48.8，儘管該數據仍低於50的榮枯分水嶺，但創下五個月來最佳表現。   　　德國經濟表現突出，1月德國製造業PMI指數報51，高於去年12月的48.4。失業率由去年12 月的6.8%降至6.7%，創1998年以來新低。這樣來看，如果德法經濟沒有大問題，就有較大空間保持歐元區增長。   　　但是，值得注意的是，重塑財政是漫長與痛苦的，特別是在經濟下行階段。如果持續要求債務國縮減赤字，將加大政治風險與經濟衰退的可能。例如，目前希臘便因為無法就採取更多財政改革措施達成一致，而導致歐盟和IMF拒絕向該國提供第二輪的貸款援助。   　　因此，希臘的政治風險上升之時，對債務國的條件是否過於苛刻，歐債危機是否矯枉過正，是值得反思與改變的。筆者認為，未來化解債務危機，應該汲取教訓，採取更加靈活的措施，避免政策擴大化。   　　值得肯定的是，歐洲央行已經改變了早前的“動作過小”，轉為更加積極，量化放鬆的態度也已經十分明顯。去年年底，歐洲央行決定向歐元區銀行提供4891.9億歐元的貸款，有利於為銀行提供流動性，試圖避免大銀行倒閉引發的系統性金融風險。另外，第二輪LTRO也有望在2月底啟動，屆時抵押品的標準可能放寬，期限也可能將延長。二級市場上，歐洲央行也正在研究國債購買計劃的備選方案。   　　■ 中國硬著陸風險降低，應適時推進結構性改革   　　與歐洲人的做法不同，中國解決問題的哲學往往更類似於中醫療法。正如中國決策層在國際上的多次表態，要在經濟增長中解決問題。而這一方式，也得到了國際世界大部分國家的認同。2008年金融危機以後，面對出口下滑、失業提高、經濟下滑的影響，中國政府率先提出4萬億元救市政策，暫時緩解了危機。當然，很多深層次的矛盾並未化解，只是有所拖延。

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