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大連實德的資本運作魔窟

http://www.CRNTT.com   2012-11-10 09:06:46  


 
  如果說近一段時間以來鬧得沸沸揚揚的江西賽維、無錫尚德等企業陷入債務困境,是因為市場的變化、歐美發達國家的貿易保護、國內太陽能行業的產能相對過剩等所造成的,是一種成長的煩惱、發展中的問題,還能夠讓人接受和容忍的話,那麼,大連實德所出現的債務困境問題,就不那麼簡單了。因為,從大連實德近年來的發展軌跡來看,已經脫離了初衷,而完全專注於從資本運作市場尋找和獲得快感、取得成就了。雖然從銀行獲得的60多億元貸款,都有“優質”的金融股權做抵押。但這種抵押,誰都清楚,是缺乏安全保障的“借雞生蛋”式運行,真正的自有資金很少,而是借用銀行的錢,買銀行的股權,再用銀行的股權,借銀行的錢,風險全部留在了銀行。可以想象,如果大連實德真的破產了,銀行的損失一定不會少。

  而類似問題,在中國企業身上並不少見。特別是前些年的房地產市場,相當一部分開發企業是以這樣的方式經營的。亦即通過各種手段先籌集很少一部分資金,然後參與土地競拍。當土地到手以後,再用土地到銀行抵押貸款。慢慢地,雪球也就越滾越大,利潤留在了企業,風險則留給了銀行。發展到今天,則變成了在甲城市用土地抵押貸款獲得的資金,到乙城市競拍土地,再用乙城市競拍到的土地到銀行貸款,再到丙城市競拍土地。如此循環往複,銀行也就變成企業的財務公司了。

  這當然可以看作是資本運作的一種形式,但是,這種只有利益、沒有風險的資本運作方式,顯然不是市場經濟所可以接受的,也不是經濟發展所應當出現的現象。真正的資本運作,應當經營者與銀行共擔風險,而不是只讓銀行承擔風險。而銀行在向資本運作者提供信貸資金支持時,也必須充分地考慮和評估風險,而不是只要有抵押就貸款,還要看抵押物是如何形成的。發達國家的資本運作公司,在資本運作初期,可能也存在諸如空手套白狼、借雞生蛋等方面的做法。但從總體上講,都會受到制度的規範和約束,銀行等資金管理部門在向他們提供資金支持時,也會設置“防火墻”,而不象我國的銀行一樣,沒有任何的安全防範措施。一旦企業走向成熟,就不再把目標定位於借雞生蛋,而是養雞生蛋或將雞蛋孵化成小雞,從而在這種良性循環中獲得企業應當得到的利益。

  大連實德走到今天這個地步,需要總結的地方很多。其中,過度依賴空手套白狼式的資本運作,是企業把自己做空、把銀行風險做大、把信譽做虛的主要原因。中國的企業要想成熟,要想真正躋身世界名企行列,不僅要做大,更要做強、做實、做出自己的特色來。類似於大連實德這樣的資本運作方式、資本運作“魔窟”,還是越少越好。

  來源:中國網 作者:譚浩俊


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