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陶冬：新興市場必有一劫

http://www.CRNTT.com   2013-10-12 09:55:57

美國的QE退出早晚要開始，估計是一個漫長的過程。流動性的緩慢收緊，勢必減少甚至逆轉資金流入，國際收支逐步弱化，內需必須收縮，經濟基本面轉差。同時，不少國家和企業近年趁美元債成本低而大肆舉債，進行基建或海外並購。一旦出現利率升、匯率跌的局面，一批企業債務違約只是時間的問題。盡管危機短期不至爆發，新興市場普遍面臨借貸杠杆過高的問題。在去杠杆的收縮中，筆者相信債務危機、經濟危機會逐步深化。 　　縱觀戰後世界經濟史，美元強勢下新興市場例必出事。美國經濟複蘇、房地產複蘇之下，美聯儲貨幣政策緩慢收縮勢在必行，其結果是美元匯率的持續強勢。上一次美元連年走強始於1992年，這個大環境下，墨西哥危機（1995年）、亞洲危機（1997年）、俄羅斯危機（1998年）、阿根廷/巴西危機（2001年）先後爆發。 　　這場全球危機，美國乃始作俑者，卻又是贏家。雖然美國先陷入危機，但也率先複蘇，危機打殘了歐洲，逼瘋了日本，現在輪到新興市場了。筆者認為，新興市場危機目前只是序曲階段，一旦全球去杠杆啓動並加速，新興市場會左支右絀，慢慢地陷入泥淖。而且通過需求和流動性兩大渠道，新興市場危機可以彼此傳染。美國人又笑到最後。 　　时间：10月11日  來源：財經網　作者：陶冬  本文原載於新財富，為個人觀點，並非投資建議或勸誘

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