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安邦：中國實際上存在著表外通脹

http://www.CRNTT.com   2014-06-03 08:37:41

這種表內表外“兩張皮”的真實融資方式，會製造出一個潛在的風險--中國實際上存在著表外通脹！ 　　為什麼要注意表外通脹呢？陳功在內部討論中表示，一般的來說，庫存應該是針對一家家企業來說的，但在中國不是這樣，庫存不是由一家企業存著，而是分散到供應鏈上的若干家企業存著，由於這些家企業的基本開戶銀行都不同，這就造成了問題。庫存實際上表現為各個對口銀行的應收賬款。從經驗來看，這幾年銀行的應收賬款是在顯著增加。庫存增加提供了企業再融資的基礎，因此銀行的表外業務在蓬勃發展，雪球越滾越大。不過即使如此，國內的通脹居然沒反應，這實在令人奇怪。 　　在我們看來，國內通脹仍能夠維持在較低水平，這實際上與中國經濟增速還維持在7%以上有關。保持7%以上的經濟增長，中國經濟就不會出現系統性的問題。但是如果經濟增長低於或維持在6%左右的速度，那麼中國經濟固有的矛盾就會暴露出來，中國的通脹水平一定會有爆發式的表現。陳功估計，這種情況下通脹可能有接近10%。屆時，如果中國經濟處在這樣的增長水平下（指6%），中國經濟和債務的雪球這時候就滾不動了！ 　　多年快速的經濟增長不僅做大了中國經濟的規模，還極大地刺激了中國融資杠杆的擴張，表外融資增加是現象之一。大量表外融資的存在，不僅加深了中國“表外通脹”的程度，還使得中國經濟必須維持在一個警戒水平（如6%）之上，否則就會引爆表外通脹。 　　2014-06-03 07:32:06 來源：財經網

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