中國貿易：進口持續負增長的背後

http://www.CRNTT.com   2014-09-10 08:46:44

中評社北京9月10日訊／中國8月貿易數據在中秋節當天公布，與再度表現亮眼的出口數據相比，中國的進口數據表現低迷，同比負增長2.4%，低於上月的－1.6%。中國進口的持續走軟也引發了市場對於中國內需的擔憂。 　　上海商報發表澳新銀行中國經濟學家周浩文章表示，過去多年來由於中國經濟的快速發展，以及對於商品需求的大幅增長，市場對於中國未來可能的商品需求保持著相當的樂觀態度。這樣的樂觀也開始影響到產業鏈上很多參與者，比如說礦山，全球大礦山出於對未來需求的樂觀，在過去數年中大幅增加了對新礦項目的投資；比如說中國的鋼鐵企業，出於對利潤被積壓的擔憂和無奈，很多企業選擇利用商品融資取得套利機會，並通過套利獲得遠超出其主業收入的金融收入；比如說銀行，由於對於下游需求的樂觀，銀行在給予貿易型企業商品融資額度時，往往顯得十分慷慨。而在這個過程中形成的泡沫，在利率不斷上行以及住房市場開始進入低迷時，開始顯現出其可怕的威力來。 　　文章認為，房地產市場也是利率上行的罪魁禍首之一，正是因為其對資金的瘋狂追求，導致了資金邊際利率大幅上升，利率上行導致很多企業擴大自身的生產能力，因為只有這樣才能從銀行獲得更多的融資，來進行更多的金融套利，而產能過度釋放對於企業的主業產生更強的吞噬力。利率上行到了一定程度，其危害就顯現出來，也導致了整體市場出現“去杠杆”的壓力。 　　文章稱，按照礦山未來幾年的供給計劃，市場幾乎不需要擔心前些年出現的“供不應求”擔憂，供大於求的局面可能在未來一段時間出現並保持。而商業銀行出於對信貸質量下滑的擔憂，也將大幅度收緊商品融資，我們可以看到這樣的狀況，即現貨價格將顯著高於期貨價格，這是因為沒有商業銀行的信貸支持，現貨的供給將顯得相對緊張。 　　這樣的去杠杆過程可能會形成這樣的局面，房地產開發開始逐步下滑，整體商品需求也將出現一定程度的下降，商業銀行進一步收緊對這些領域的融資，整體融資成本將出現進一步的下滑。利率套利空間也因此而減小，利用商品等行為進行融資套利的行為也將減小，進而更加收緊整體杠杆率。 　　文章指出，對於在此前的商品融資泡沫中快速增加自身負債規模的企業來說，這樣的緊縮將帶來嚴峻的考驗，但對於相對穩健的企業來說，卻到了新一輪的擴張時期。