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揭開此輪股市暴漲的謎底

http://www.CRNTT.com   2014-12-08 09:27:53

第四，國企改革帶來重大機遇。 　　從中石化打響國企改革第一槍開始，國企上市公司就陸續發布改革方案，並且允許民資進入國企這一舉措，以及目前超低的股價，吸引了社會上大批的民間資本進入國企，形成了特有的中國特色的混合所有制企業。國企的資金、技術、管理實力，加上民間資本的靈活，新誕生的混合制企業，更加具有活力和競爭力。而巨大的民間資本，也直接推動了股價的上揚。 　　第五，傳統+技術創新催生經濟活力 　　本屆政府最近力推技術創新，並給予了政策鼓勵和支持，加上對小微企業的大力扶持，形成了全民創業、創新驅動、新興業態四處開花的良好局面。 　　第六，金融市場化改革箭在弦上 　　金融市場化改革可能是目前中國經濟改革中困難最大的一個領域，而在金融市場化改革前期，基礎性工作已經逐步到位，比如國債期貨的重新上市、資產證券化的推廣（涉及到銀行和券商）、利率市場化的逐步延伸（目前雖然存款利率市場化還沒有完全推行，但存款保險制度已經基本確立），等等。央行目前為做好利率市場化改革，正在採取一些過渡的辦法，比如壓低正回購利率，特別是最近，為解決企業貸款貴的問題，於11月底採取了降息操作。其實，筆者早在9月15日對8月宏觀經濟數據解讀時就指出過，未來動用價格工具幾乎是唯一的途徑，因為量化工具，目前還不具備，社會上也並不缺乏資金，筆者排除了採取量化寬鬆的途徑。 　　另外，優先股發行制度的出台，已經首先讓農業銀行(601288,股吧)償了鮮，未來將有更多的優質公司發行優先股，這為中國A股逐步向發達國家股市看齊做了有益的嘗試。 　　相信，在不久的將來，利率市場化將完全展開，並且利率期貨也將登台亮相，成為中國金融市場上的一員猛將。從美國金融期貨發展史來看，利率期貨的推出，很快成為金融市場的主要角色。中國也不會例外，利率期貨也將成為期貨市場的主要看點。 　　特別值得一提的是，央行降息成為了最近兩周股市火爆的一個直接導火索。從市場觀察人士分析看，他們普遍認為中國進入了降息通道，儘管央行在發布降息公告的次日否認進入了連續降息通道，但市場顯然並不這麼看。因為，中國的基準利率水平在全球主要國家中屬於偏高的，適度降息將減輕熱錢流入壓力。 　　央行降息的另外一層意義在於，降息將普遍降低企業貸款成本和還貸壓力，並大幅提高企業盈利水平，而對未來可能進入降息通道的預期，也將得出企業將進入盈利普遍連續提升的預期，這是股市連續火爆的一個直接誘因。從中國1996年通脹達到高峰後，政府開始採取降息操作，從那時起，年輕的A股就誕生了一波長達數年的牛市，直到2001年年中才結束。 　　或許有人會問，為什麼宏觀經濟仍然處於下滑當中，而股市會上漲呢？難道股市不是中國宏觀經濟的晴雨表嗎？這一問題，筆者曾在評論中作過到底期貨還是股市是宏觀經濟的晴雨表的討論，筆者認為，期貨才是宏觀經濟的晴雨表，股市並不完全反映宏觀經濟。仔細查看一下目前的期貨市場商品價格與宏觀經濟走向，就不難得出期貨是宏觀經濟的晴雨表的結論，因為商品價格反映的是企業需求狀況，直接與宏觀經濟有關，而股價則受到來自不同的因素的推動，比如重組、資金推動，等等，當然股市總體是能夠反映宏觀經濟走向的，只是其影響因素更加錯綜複雜。另外，股市與期貨市場可能存在時間差，一般而言，經濟剛剛復甦時，股市首先響應，之後，隨著企業盈利狀況的改善，企業需求開始顯著上升，此時，期貨市場上開始出現商品價格的回升。 　　因此，從金融改革方面講，對股市乃至期貨市場都具有很強的正面意義。

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