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降息降准後還要做三件事

http://www.CRNTT.com   2015-08-29 07:15:41  


  中評社北京8月29日電/8月25日股市收市後,央行宣布降准降息。這是在中國股市連續兩天近乎大盤跌停情況下推出的貨幣政策,此舉可被市場解讀為救市行為。央行此時推出普遍性降准降息政策,時點選擇合適。

  投資快報發表中華工商時報副總編劉杉文章稱,國際金融危機本質是美元體制危機,而中美兩國模型下的全球增長模式失衡,是危機的根本原因。因此,中國經濟奇跡是最終促成貿易和美元供給失衡的關鍵因素,中國經濟結構調整能否順利實現,才是全球經濟再平衡的關鍵。在中美兩國模式下,只有中美兩國都完成結構調整,才能實現全球經濟再平衡。

  在目前經濟背景下,中國高層有意識讓股市形成市場底,從而利於股市盡快穩定,恢復資源配置功能。從降准降息政策效果看,救市僅僅是附加行為,更重要的效果是放鬆流動性,降低實際利率,改善企業融資條件,刺激經濟增長。此次降息同時,央行放開了一年期以上定期存款利率浮動限制,由於一年期利率是基準利率,央行往往作為價格調控的基礎工具,因而這樣看,利率市場化大體接近完成。

  文章認為,除了降准降息,中國要穩定經濟增長,金融政策應實行組合拳,包括:

  一,讓股票市場形成市場底。此前政府救股市目的在於提供流動性,避免金融體系出現系統性風險。該目的已經達到,上周末證監會宣布救市結束,實際暗示讓市場自主決定均衡價格。目前A股已經跌破政策底,隨著空頭力量衰弱,市場底會逐步探明。目前市場配資比例較低,流動性風險已經化解。在降准降息政策刺激下,A股將出現反彈行情,隨後進入緩慢築底階段。

  二,繼續匯改,通過市場讓人民幣貶值。雖然央行表示匯率貶值目標已經完成,但實際央行陷入兩難境地。如果繼續貶值,可能加快資金外流,導致資產價格泡沫破裂;如果穩定匯率,則一方面無法改變資金外流現狀,同時也會消耗外匯儲備。在A股已經大幅調整,且國際輿論要求人民幣匯率進一步市場化情況下,中國應在9月3日閱兵後,再度進行匯率改革,將人民幣對美元匯率波動幅度擴大到3%,通過改革,利用市場化方式促進人民幣貶值。如果貶值一步到位,則可以達到控制資金外流目的,也有益於出口。當然,人民幣貶值會加速房地產泡沫破裂,雖然政府有些不情願,但長痛不如短痛。

  三,延緩資本項目開放時間。在目前經濟形勢下,中國應關注國內經濟穩定和制度改革,資本項目開放時間表應拖後。無論從監管能力,還是從養老金入市節奏看,資本市場都不宜過早開放。金融自由化經典理論強調,國內金融市場開放應優於對外開放,至少在完成預算改革和利率、匯率市場化後,資本項目才能開放。而世界經濟的理論和實踐也都證明,資本市場開放並不是一國的必然政策選擇。從人民幣國際化角度看,資本市場開放是必然之路,但人民幣國際化應充分考慮經濟大環境,做出更穩妥選擇。。

  文章表示,儘管全球股票市場暴跌,但中國宏觀政策應對謹慎。未來政策組合是,降准降息後,匯率應繼續適度貶值,同時延緩資本開放。也就是匯率貶值、放鬆流動性加資本管制。