高杠杆金融機構受清洗 下一個是誰

http://www.CRNTT.com   2009-01-13 11:39:51

無度擴張與高槓桿的金融機構吞噬了全球民衆多少財富 　　中評社北京1月13日訊／《解放日報》今天發表葉檀的文章“悲情的高杠杆金融機構”，認爲：“也許此次金融危機能够給我們提供的重要教訓之一，就是發展與經濟發展程度相匹配的貨幣與資本市場，避免不可測的風險的襲擊。 ”文章内容如下：   　　從投行、全能銀行到私募基金，無度擴張與高杠杆的金融機構正在一個個遭受清洗。隨著2008年五大國際投行或者倒閉，或者轉身成為傳統銀行，投行作為歷史名詞，已經退出資本市場的舞台。下一個退出舞台的有可能是全能型銀行。 　　美國杠杆化激進時代的上世紀90年代，通過并購成為巨無霸的花旗集團，開始分拆旗下的主要業務。2002年，花旗把旅行者壽險業務分割出去，如今花旗打算出售財管主力美邦在內的財富管理業務，據稱將出售給摩根士丹利，花旗將專攻消費金融與信用卡這兩大業務區塊。代替投行的財富管理公司走到資本舞台正中間。1998年花旗桑迪韋爾朝代動輒上百億美元的兼并案，如今以大甩賣的價格出售。財富管理是花旗少數沒有信貸杠杆風險的資產。花旗大肆擴張造成的財務緊張是出售的原因。美國政府已經在收購花旗優先股上投入了520億美元，估計政府要避免繼續投入，才能避免花旗破產。這意味著，上世紀80年代開始的資本激進時代所形成的全能金融機構，在去杠杆化時代，將瘦身成為專業服務的金融機構。 　　而下一個可能輪到私募股權基金。華爾街的私募經理們正在猜謎，黑石、凱雷等基金，誰會第一個完蛋。結論是大家隸屬難兄難弟，只有手上擁有現金的私募大亨們才能度過此劫。凱雷去年春季已經虧損160億美元，而黑石的老板躲在辦公室裡不想見人。私募基金上市公司股價一度高達每股一百美元以上，而現在，已經滑落到20美元以下，這還不是低穀。私募基金曾經組成了龐大的影子銀行體系，在公共市場之外累積起數萬億資本，它們還沒有破產，但被形容為正在沉沒的泰坦尼克號。 　　更多的毒資產，當初以結構性產品的方式，隱藏在金融機構的資產負債表外，如今紛紛浮出水面，成為懸掛於全球經濟體之上的達摩克利斯之劍。可以預見的風險不算真風險，不知道金融債務黑洞有多黑、有多深，這才是最大的風險。因此美國金融機構大力呼籲修改會計准則，不計提表外資產損失，以避免市場進一步恐慌，否則有更多的金融機構會陷入出血大甩賣之後破產的境地。 　　高杠杆金融機構一一分拆出售業務，結構性產品泡沫一一曝光，從資金長杠杆到謝絕負債，這是資本緊縮、杠杆下降、資本市場估值重心下降的典型信號。實際上，私募基金與對衝基金的結構性機會，主要來源於龐大的資金博取不同市場間存在的微小的利差收益，如今，長杠杆金融時代已經過去。中國金融機構低杠杆救了自己一命，中國貨幣與資本市場的高杠杆主要表現在新股的高溢價發行，以及并購重組維持業績，這是比較原始的辦法，還沒有來得及進行諸如拆借日元購入新西蘭元等高杠杆運作。這是不幸中的萬幸，這顯示，中國金融機構與中國投資者，即便有股權投資損失，但這些損失大部分看得見摸得著，還沒有陷入不可預見的高杠杆、結構性產品的無底深淵。 　　也許此次金融危機能够給我們提供的重要教訓之一，就是發展與經濟發展程度相匹配的貨幣與資本市場，避免不可測的風險的襲擊。