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中評：澳央行加息揭全球貨幣緊縮序幕？

http://www.CRNTT.com   2009-10-22 00:53:23

然而，如果單純從目前的經濟數據來看，澳大利亞目前並不具備加息的條件。首先，核心CPI只有1.46%，大大低於央行2%-3%的目標。其次，2009年全年預期經濟增長0.7%，低於潛在增長水平。再者，失業率仍在高位。這些經濟數據雖有改善但仍屬低位復甦狀態。澳大利亞此次加息目的實際上為提前防止資產泡沫帶來通貨膨脹預期上升。在危機後澳央行降息累計425個基點，此前將利率維持在3%這一49年以來的最低水平只是緊急措施。在上一輪大幅降息後澳大利亞的股市和房地產市場開始出現過熱跡象，今年前8個月澳大利亞的房價上漲了8%，特別是二季度急速上升4.2%，顯示房價存在一定泡沫。澳央行10月6日政策會議紀要強調，“擴張政策可能導致經濟中其他的不平衡，最終可能危害經濟增長”，表明澳央行加息很可能是針對資產泡沫。 　　按照主流觀點，中央銀行不應關注資產泡沫，主要理由有：一是由於缺乏可靠的實證模型來估算資產價格的合理值，很難判定資產價格是否出現泡沫；二是除受基本面因素外，資產價格變動還受到過度樂觀主義、短視主義、羊群行為等非基本面因素的影響，央行無法抑制這些非理性行為；三是央行在獲取資產價格信息和評估資產價格方面，並不比市場占有任何優勢；四是央行如果試圖影響資產價格，比如說在股市低迷時出台刺激性的政策，可能誘發股市的道德風險，妨礙市場發揮正常功能。 　　然而，美國這次由房價及其信用泡沫破裂引發的金融危機產生的巨大破壞力，說明了過去的策略存在問題。若2003-2004年主要中央銀行能適時適度收緊貨幣，全球房地產價格恐怕難以上漲到危機前的高水平，泡沫破裂後的危害也會更小。因此，貨幣政策僅僅關注物價水平是不夠，還需要關注資產價格等指標，如信貸/GDP、房地產投資/GDP和經常項目/GDP等。澳大利亞央行率先加息開啟了貨幣政策雙目標實踐的先河，這一做法將會產生非常深遠的影響。 　　澳央行收緊貨幣政策一方面提振了市場對經濟復甦的信心，另一方面也可能給經濟復甦構成掣肘。目前的經濟強勁表現可能主要是由於刺激性經濟政策措施所致，這些措施的效應一旦消退，很可能在2010年拖累經濟增長。同時，澳元現在創14個月新高，預計很快將與美元持平。在全球流動性寬鬆和資本自由流動的條件下，澳央行單獨加息會吸引國際資本流入，如果不進行衝銷，澳元會進一步升值從而抑制出口，造成經濟收縮。

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