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印鈔票救急 恐釀更大危機

http://www.CRNTT.com   2010-04-25 08:21:17

政府入不敷出 成高風險國家 　　從過去的歷史經驗看，大部分國家財政遭受重大挑戰，面臨破產危機時的解決方案，不外是明的、或暗的透過通貨膨脹、或貨幣貶值，讓國家債務蒸發掉。哪些國家有潛力發生財務危機？首先，國家負債占國內生產毛額（GDP）比率太高的；再來是經濟成長所得，趕不上公債利息負擔的；最後是政府預算在未計利息前，收支是太高赤字的？這其實是簡單的算術，負債太多，入不敷出，利息負擔沉重，如果屋漏偏逢連夜雨，經濟又不景氣，國家財務危機風險就愈高。公債的利息負擔，如超過經濟成長率，債務不斷增加，吃掉經濟的成長，除非政府真能做到節衣縮食，從預算的剩餘中拿來付利息、或還錢，所以負債愈多的國家，政府的褲帶就要勒得愈緊。雖然不是每個有赤字的國家，就表示有風險，但是這類國家在開支上，必須更加節制，直到將經濟成長帶上至少中度成長以上，未來才有採取寬鬆政策的空間。 　　英國《經濟學人雜誌》提供3個“國家風險”的觀察指標：首先，看經濟復甦的力道是否夠強勁，一個國家經濟的復甦，是靠政府不斷印鈔票，強力投入的經濟刺激方案帶動出來的？還是真正源自經濟的成長？第二，主權債務的風險規模有多大。例如希臘的財務危機，純粹是一個國家的財務問題？但如果牽涉到投資人對其償債能力的信心，就會牽連到其他相關國家或地區？最後是，全球央行與財政部長的退場機制與手法，是否得當？也就是說，如果全球央行的退場機制，時機不對，或方法不正確，很可能讓全球經濟陷入二次衰退。這也是為什麼市場密切注意各國政策動態的原因。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　為希臘解危 避免被拖下水 　　各國經濟復甦的情況，都不相同，目前看起來是新興國家情況較好，產能利用率較高，以帶動內需市場的成長，來彌補全球市場的萎縮，像印度與巴西，看來是已擺脫不景氣的陰影。中國大陸在中央的主導下，開始陸續收銀根。不過目前的跡象顯示，新興國家應不會採取太快、太急或太緊的緊縮政策。而另一個世界的有錢國家，就沒有那麼幸運了，經濟成長緩慢，內需市場缺乏動能，像美國，最近經濟雖然有點漸入佳境，上個月跌破萬點的股市，最近也稍有反彈，但去年第4季經濟年增率跳躍到5.7%，但多數是廠商回補庫存所反映出來的力道，企業還是繼續在裁減人員，房屋市場仍然欲振乏力。民眾口袋仍緊縮，消費者支出數字不見上升；產能利用率仍低，企業不敢大膽投資。這些指標都明顯指出，美國經濟距離復甦仍很遙遠。 　　在金融風暴尚未發生前，經濟成長就已陷遲緩的歐洲，以及面臨“失落的20年”的日本，情況也都不樂觀。日本雖然仍是全球排名第3的經濟大國，但是舉債10兆日圓，公共債務逼近國內生產毛額（GDP）的2倍，常被調侃和已形同破產沒有兩樣的“辛巴威”相去不遠，辛巴威的債務是占GDP的300%以上。日本有陷入通貨緊縮的風險，只可能採取更寬鬆的貨幣政策，不會跟著其他亞洲國家退場。歐盟國家經濟也沒有明顯的成長契機，各國領袖最近的當務之急，是趕快為希臘的財務危機，找到一個好的、有共識的解決方案，不能讓歐盟這艘方舟被拖下水。

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