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中國宏調需要義無反顧的改革決心

http://www.CRNTT.com   2010-08-05 07:59:53

文章認為，經濟下行不是實體缺錢，而是實體的有效需求不足。掐住了地產和融資平台之後，經濟內生增長動力在成本快速上升、體制掣肘和全球化紅利消退下漸次枯竭。我們計算的全要素生產率在2007年中期就出現明顯拐點，說明經濟增長中技術進步和制度變革已明顯放慢，企業通過勞動生產率的提高來消化成本上升的難度加大，利潤增長被明顯擠壓。 　　寬貨幣下，嚴重的資產泡沫如何能軟著陸呢？通過行政壁壘限制企業、家庭的進入。但偌大的經濟體中，政府怎可能堵住資金進入所有可能出現泡沫的行業的渠道？摁下一個，必會再起一個，如債券、黃金、蔬菜、大蒜、綠豆……全國地價(103個城市拍賣市場的平均地價)又出現連續兩個月的上漲。 　　的確，中國經濟一旦放緩腳步，很多棘手的問題會立刻化身為幽靈從蓋子下冒出來，沒把握處理的情況下，只能捂住，但誰又能保證更長的時間內，這些幽靈不會進一步演變成更加難以對付的魔鬼呢。 　　文章指出，宏觀決策者的心底里仍冀望於無痛療法，或是一種無奈。我們最擔心的是外部世界的變化：一是美國因油價失控而加息；二是美國經濟的結構調整進展順利。而這兩個都是無法掌控的。這將決定著中國“寬貨幣”的拐點。 　　一方面是美國工業再造的戰略布局的進程。美國重新恢復其“重構、創新和再投資”的活力，帶動創業和就業活動的集群式迸發，美國重歸可支配收入增長之路。 　　而另一方面中國過去十餘年成功的三要素在消失：低成本、市場化改革(制度紅利)、運氣好(全球化的紅利)。逐步為本幣累積著未來貶值的壓力。 　　文章表示，如果現有的模式沒有變化，一旦趨勢逆轉，結果很簡單：一段持續上漲的美元牛市，資產泡沫化的經濟體或遭一場災難，成為全球再平衡的犧牲品。 　　救贖的機會其實掌握在我們自己手中，那就是壯士斷腕和義無反顧的改革的決心。

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