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貨幣政策放鬆預期越來越強烈

http://www.CRNTT.com   2011-11-19 09:07:15

中評社北京11月19日訊／10月份，新增信貸高於市場預期較多。雖然在貨幣政策累積效應的影響下，銀行當前的放貸能力已經達到極限，但表外轉表內的商業銀行經營行為，仍推動了新增信貸的持續高增長。從市場預測情況看，10月份新增信貸的預測已超過9月份的實際數，說明市場存在著放鬆的預期。證券時報發表上海證券研究所首席宏觀分析師胡月曉文章表示，從各機構預測情況看，10月份對新增信貸水平預測分歧明顯加大，但總的來說，市場對緊縮政策將放鬆的預期越來越強烈。 　　文章分析，貨幣和信貸偏離趨勢得到驗證。銀行表外活動發展的結果，使信貸和貨幣間走勢呈現偏離格局。在現代信用貨幣體系下，商業銀行的信貸擴張行為創造了信用貨幣，信貸增長和貨幣增長幾乎是同步的。由於當前中國貨幣創造環境和貨幣結構發生變化，信貸和貨幣走勢偏離的趨勢或將持續：信貸持續高增長而貨幣持續低位運行。這說明近期信貸增長是信貸管制政策變化的結果。2011年以來，監管部門對銀行系統的資本金、風險資本撥備等監管比例要求進一步提高，同時加強了對商業銀行表外業務的監管，迫使商業銀行將部分表外業務轉回表內，致使商業銀行體系的表內信貸在放貸能力達到極限的情況下，仍屢創新高，新增信貸增長不斷超市場預期增長。 　　通貨膨脹下行趨勢已經確立。受到經濟景氣度降低的影響，需求因預期悲觀有所改變，價格上漲的動力開始減弱，價格上漲趨勢開始改變，價格波動開始回歸正常。2011年10月份，全國居民消費價格總水平同比上漲5.5%，環比上漲0.1%，同比連續3個月下降。從決定中國物價基本走勢的食用品價格走勢看，中國的豬肉、糧油等農副產品的價格受供給增加的影響，未來仍將持續下滑的態勢；對經濟前景的回落預期，使得總需求的擴張也比較平緩。短期制約貨幣放鬆的物價因素，已開始出現鬆動。

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