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中國貨幣發行機制改革窗口臨近

http://www.CRNTT.com   2013-01-25 07:57:13

銀行存款出現資產外幣化 　　文章分析，2012年全年，人民幣上演了大落大起的走勢。上半年，人民幣對美元一直處於貶值狀態，甚至幾度衝擊跌停，但人民幣即期匯率自10月以來逐步實現從跌停到漲停的強勢逆轉，並屢次刷新1994年匯改以來的新高。然而，相比人民幣如此凌厲的升值態勢，其遠期匯率卻出現背離走勢。根據彭博統計數據，2012年11月中旬，一個月期人民幣遠期匯率貼水0.98%，為2008年12月份以來最大。與此同時，1年期人民幣無本金交割遠期（NDF）合約價格也持續下跌，雖然近期有所反彈，但仍遠低於即期匯率，繼續保持貶值預期，於是又演變為“負債本幣化、資產外幣化”趨勢。在銀行外幣存貸款方面，資產外幣化則更加突出。數據顯示，僅以2012年前7個月為例，1月、4月及7月人民幣存款分別減少8000億元、4656億元和5006億元。而相比之下，2012年前7個月外幣存款累計增加2663億美元，這一增量是2011年同期的12倍之多，儘管2012下半年外幣存款開始減少，但2012年年末外幣存款餘額4065億美元，同比增長47.8%，全年外幣存款增加1314億美元。 　　同時，大幅增長的外幣存款在改變企業及居民資產結構的同時，還在一定程度上影響到市場流動性的充裕程度和貨幣信貸調控，對中國的貨幣創造機制產生深遠影響。2011年底以來，央行三次下調了準備金率，在向市場傳遞貨幣調控穩增長信號的同時，也傳遞出當前中國貨幣生成環境出現反向變化的重要訊息：由於外匯占款增速的驟降，以往由外匯占款推動貨幣增長的貨幣創造模式將發生深刻改變。 　　資本跨境流動從單邊轉成雙向 　　文章稱，央行2012年金融數據顯示，繼2011年第四季度中國外匯儲備出現1998年以來首次季度負增長後，2012年第一季度外匯儲備大幅增長1238億美元，但此後的二季度再次出現季度負增長，較上季減少650億美元，三季度增長500億美元，四季度微增200億美元左右。 　　比外匯儲備增速收窄更大的變化是，資本跨境流動已經從單邊順差轉成雙向流動。外管局2012年三季度國際收支平衡表顯示，2012年第三季度，國際收支資本和金融項目逆差517億美元，這是繼2012年二季度出現逆差後的再度逆差，至此，前三季度累計的逆差規模已經達到了368億美元，如果四季度情況沒有太大改善，2012年有可能出現十多年來國際收支資本和金融項目首次年度逆差。 　　而這種雙向波動的變化也早已在外匯占款數據中得到體現：去年以來，新增外匯占款出現了罕見的弱增長和負增長的局面。2012年1-6月新增外匯占款僅有3026億元，還不到去年同期增量的15%，下半年更是多次出現負增長，全年外匯占款僅新增4945億元。與2011年全年新增外匯占款27792億元相比，2012年全年增量僅為2011年的18%。

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