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信托產品剛性兌付制約A股市場發展

http://www.CRNTT.com   2014-03-09 09:25:49

如果讓中誠信托的信托產品徹底違約，則市場的無風險收益率會降低更多，股市會得到更積極的響應。但徹底違約的閘門一旦打開，影子銀行體系的系統性風險可能無法控制。根據有關方面的分析，中國的信托產品和各類理財產品的總規模大約有30萬億元人民幣，這些所謂的“影子銀行”的主要融資對象是房地產市懲地方政府的融資平台。這些融資項目需要後續源源不斷的資金補充才能維持資金鏈的正常周轉，一旦信托產品的剛性兌付不再成立，則新發行信托將受阻，系統性風險可能會引爆。 　　因此，政策導向如何取決於監管部門的選擇，如果選擇把風險繼續掩蓋起來，則繼續讓信托市場存在剛性兌付的潛規則，市場的無風險收益率繼續保持高位，整個經濟仍然在高資金成本的背景下艱難運行，股市和債市都不會有好的表現；假如讓市場風險釋放，則股市的短期市場風險較大，上證綜指創2009年以來的新低也是有可能的，但好處是市場的無風險收益率大幅度降低，企業的經營成本下降，上市公司盈利將出現好轉，股票估值將提升。 　　看來，決策者要面臨一個兩難選擇：如果選擇讓信托等影子銀行體系繼續膨脹，則資本市場無法發展壯大；如果要發展資本市場，實現擴大直接融資比重的目標，則剛性兌付的潛規則必須打破，影子銀行體系將面臨一個短期的衝擊。 　　對於投資者而言，應該等待決策者的選擇確定後再做定奪。等待信托產品違約事件發生後對股票市場產生的短期衝擊，而後將出現一個較好的股市投資機會。

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