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人民幣全球貿易結算下的最大風險

http://www.CRNTT.com   2010-07-07 08:18:08

從實踐中來看，實行人民幣全球貿易結算，其在有利於企業開展國際貿易、有利於實現中國貿易收支均衡的同時，也會給投機性外資出逃提供便利條件。在推行人民幣全球貿易結算方式下，本國企業出口商品以人民幣計價和結算，可以有效地規避匯率風險，而外國要想購買中國商品，其只有通過向中國出口商品或服務取得人民幣以後，才能順利進行。就此而言，人民幣全球貿易結算順利推行的理論基點，在於貿易雙方以人民幣為結算貨幣的貿易是實現商品有效互補的真實貿易，只有真實的商品互補貿易，才能有效地解決中國目前存在的國際收支不平衡問題。如果在人民幣全球貿易結算方式下，以人民幣作為結算貨幣的貿易不是真實的貿易，而是表現為一種單邊商品輸出貿易，則推行人民幣全球貿易結算方式，就有可能為投機性外資出逃打開了方便之門。 　　當前，由於中國在資本市場實行嚴格的投機性資金出入境監管政策，一些前期進入中國市場的投機資金還無法大量撤離中國，在中國經濟結構轉型期，這部分投機性資金滯留在中國市場，無疑為中國經濟結構轉型和保持金融市場的穩定提供了有利條件。從投機性外資撤離方式選擇來看，在中國前期實行統一外匯結算制度下，投機性外資在中國的資產形態主要表現為人民幣或以人民幣為計價貨幣的資產，由於中國人民幣目前還不能自由兌換，這類投機性外資只有將人民幣兌換為美元等其他外幣，才能順利撤離。而實行人民幣全球貿易結算之後，從理論上分析，投機性外資完全沒有必要通過將人民幣兌換成美元或其他外幣的形式，撤離中國，完全可以通過用人民幣直接購買出口商品或與國外進口商之間貨幣互換的方式，實現投機資金的逐步撤離。 　　從實踐中來看，自去年7月中國在東南亞幾國及中國香港、澳門地區實行人民幣貿易結算試點之後，香港股市部分H股的價格已明顯高於A股價格，鑒於資本市場資產價格對於資金流向的高度敏感性，與2000年以後外部資金流入導致A股相對於H股高溢價現象相反，當前H股相對於A股的高溢價，在一定程度上預示確有投機性外資在撤出中國市場。此外，從央行最近公布的數據來看，5月中國外匯新增占款比4月份環比下降54%，創出去年8月以來的新低，貿易順差高增長與外匯占款大幅下降的背離走勢，也在一定程度上印證，有一些投機性外資正在撤出中國市場。 　　文章強調，鑒於目前中國經濟發展所面臨的國內外特殊環境，當前在推行人民幣全球貿易結算過程中，一方面要加強金融監管，防止投機性資金借助出口貿易的渠道撤離中國市場；另一方面參照美元國際化的經驗，通過加強科技、教育投入，大力發展高新技術產業和服務的方式，提高中國出口商品或服務的不可替代性，是有效應對全球金融危機、促進中國發展方式轉型以及推進人民幣國際化進程的必由之路。

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