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美聯儲急推QE3的玄機

http://www.CRNTT.com   2012-09-20 12:12:05  


美聯儲急推QE3,其中玄機值得分析解讀
  中評社北京9月20日訊/“QE3按月推出,一個月購買MBS400億,不明確總的規模和結束時間,看似力度很大,實際上帶有很強的試探性、預防性和投機性,其政治意義大於經濟意義,預防及心理作用大於實際作用。”財經網日前登出中國農業銀行高級經濟師孫伯銀的評論文章“美聯儲急推QE3的玄機”如是說,詳文如下:
  
  9月13日,美聯儲決議推行QE3,即每月購買400億美元的抵押貸款支持證券(MBS),直至勞動力市場恢復(被稱為開放式購買),同時維持自6月份開始實行的扭轉操作不變。此前,筆者曾撰文《美聯儲QE3迷局》(《聯合早報》2012年9月4日),認為美聯儲可能採取其他政策,維持QE3預期至今年年底。現在,美聯儲急推QE3,其中玄機值得分析解讀。

  首先,美聯儲急推QE3與其擔憂經濟形勢可能出現惡化有關。今年以來,美國經濟數據頗為詭異,同期數據經常好壞不一,複雜多變,引起市場較大分歧。筆者一貫的看法是,經濟復甦動力減弱,增速持續放緩,但表現仍相對較好,仍處於溫和復甦之中;銀行流動性充裕,市場利率維持低位,股市維持高位,房地產市場已觸底回升;財政懸崖即將來臨,但市場避險資金持續流入美國,支持政府融資便利。因此,在經濟層面,美聯儲急推QE3的必要性不大。

  美聯儲這次推出QE3,公開的理由是失業率居高不下、經濟復甦動力減弱。實際分析,基於上述判斷,QE3對降低失業率和刺激經濟作用有限。QE3作為扭轉操作的配套措施,主要是購買MBS,而不是國債,以降低抵押貸款利率,推進房地產市場復甦。由於抵押貸款利率已經很低(30年期固定抵押貸款利率位於3.55%的歷史最低水平),股市和資產價格維持高位,QE3只是進一步穩定和增強投資者的信心而已。儘管這也很重要,但未必要通過QE3來得到。

  QE3有穩定金融市場、美元貶值、製造通脹、稀釋債務、轉嫁危機等作用,這是美聯儲不願公開承認的。美聯儲宣稱的是,這有助於降低失業率,實際上只是其一廂情願或者忽悠他人的說法。美聯儲最新預計2012年失業率8.0%-8.2%,2013年7.6%-7.9%,2014年6.7%-7.3%,則QE3要長期持續下去?

  筆者認為,美聯儲急推QE3的經濟原因可能是:世界形勢動蕩,美國經濟金融出現急劇惡化的風險和不確定性加大,美聯儲通過靈活操作、隨時可以終止的QE3來降低不確定性。一方面全球局勢動蕩,世界經濟增長乏力,不確定風險加大。近期召開的八國集團國家議會領導人會晤,討論了世界領先經濟體對2013年可能到來的新一輪經濟危機的準備情況。聯合國最新預計,2012年全球經濟增幅只有2.3%,將陷入停滯。美聯儲預計2012年美國經濟增幅1.7%-2%。 


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