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貨幣政策過緊會抑制內生性增長動力

http://www.CRNTT.com   2011-04-01 09:56:54  


 
  3、貨幣緊縮尤其貸款緊縮持續,融資困難可能限制投資增長。

  1-2月份,投資資金來源中,貸款所占比重達20%,但同時2月份人民幣貸款增加5356億元,貸款增速繼續下降,為16%,比去年全年水平低3.3個百分點。

  如果考慮到去年12月份資金來源中貸款增速僅為-5.4%的影響,貸款緊縮效應更加明顯。截止到3月18日,年內已三次上調存款準備金率,大型銀行機構存款準備金率已達到20%,這將進一步限制投資資金來源。

  基於在政府工作報告中,已將“物價問題”置於四大宏觀調控目標之首,這表明政府很有可能日益重視通過貨幣緊縮以控制物價和房價,投資增速可能繼續回調。

  但同時應該看到,“十二五”開局之年有眾多項目即將上馬,尤其是農村水利建設等民生投資(000416,股吧)項目及戰略性新性產業投資項目等一批新的投資熱點正在形成,因此雖然投資短期回落在所難免,投資仍有可能保持一定增長。

  進出口增速大起大落,日本地震沖擊進出口

  1、春節因素致使進出口增速大起大落。

  今年1 至2 月份,中國進出口總值4958.3 億美元,比去年同期增長28.3%。其中出口2474.7 億美元,同比增長21.3%;進口2483.6 億美元,同比增長36%。春節因素是引致進出口增速大起大落的主要原因,但剔除春節因素後,出口低於歷史平均水平,進口高於歷史平均水平。原因如下:

  第一,加工企業短期“用工荒”是導致下遊出口劇減的部分原因,勞動密集的鞋帽、服裝、玩具等產品的同比增速超低是例證。

  第二,進口產品價格上漲。比較主要進口產品數量與金額同比增速發現,大部分進口產品金額同比增速較高,但數量同比增速並不明顯,這表明價格上漲也是促使進口額增速回升的推動因素。

  2、日本地震對中國貿易短期內構成負面沖擊,災後重建將有利於中國出口。

  日本是中國重要的貿易夥伴,因此其地震對中國貿易產生一定沖擊。出口方面,地震使日本短時期內消費和投資下滑,對出口構成負面制約;進口方面,日本零部件供給的中斷將顯著影響中國加工貿易,進而對中國出口產生明顯影響。

  由於震區電子產品等企業生產被迫中斷,零部件可能無法正常交貨。在韓國、中國台灣地區形成對日本電子元器件、交通運輸設備零配件等供應替代之前,中國相關產業出口將有可能放緩。但隨著日本災後重建的展開,中國出口尤其是在建材、化工等產品方面也面臨機會。

  與此同時,國際經濟狀況好轉有利於中國出口。美國、西歐等發達國家經濟呈現復甦跡象,2月美國ISM製造業指數61.4,連續19個月位於擴張區間,創下04年5月以來新高,歐元區製造業PMI指數59,連續17個月位於擴張區間,創下04年1月以來的新高。

  日本製造業PMI指數52.9,連續2個月位於擴張區間,創下2010年6月以來新高。日本震後後續重建也會產生較大的需求效應,利好中國鋼鐵等產業品的出口,因此,未來一個時期中國進出口出現急劇下降的可能性也較小。
 


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