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中國經濟2012年的挑戰

http://www.CRNTT.com   2011-12-13 08:21:31  


 
  文章分析,目前,我們的確看到國外投資者對風險投資的去杠杆運作。如果歐元區危機進一步惡化,資本流出中國市場是必然的。但大規模流出可能性不大。原因有二:

  1.投資資金可以分為投資資金與投機資金。FDI(外國對華的直接投資)一般為長期,且變現不容易。而中國的市場巨大。雖然勞動成本上升很快,勞動力的優勢正在逐步消失,但在過去的十多年發展中所培育的技術人才也增長很快;而且,中國日益增多的中產階層也是跨國公司的目標。有九成在華跨國公司的利潤率等於或高於其在其他地區的盈利水平。因此,作為長期發展目標,FDI受短期市場波動影響小。

  2.中國資本市場並不開放,資本管制還相當嚴。因此,投機資金(熱錢)流出程度相對有限。相比之下,香港沒有資本管制,外資流動性太強,對地區金融秩序和穩定有著很大影響。而且中國資產大多數還在中國人手中,即便海外投資者拋售,其比例也不足以影響中國經濟的急劇改變。此外,我們應該學習日本,將部分資本投在海外。在國內金融市場不穩定時,可以抽回海外資本返回國內來穩定市場。

  隨著出口減弱,對華投資的減少,在2012年,中國的外匯儲備可能會下降。任何國家的發展都需要資源和信心。目前,中國外匯儲備規模仍然巨大,這給投資者和市場的穩定提供了一個擔保和信心。此外,政府的言論和決心對市場的走向有著巨大影響。以銀行為例,目前法國巴黎銀行、法國興業銀行和法國農業信貸銀行雖擁有大量的歐元區國家債券,但它們的CDS成本(也就是說,市場認為這些銀行違約的可能性)遠小於美國的花旗銀行、美國銀行和高盛。一個重要原因就是,投資者認為法國政府不會讓法國銀行倒閉。

  最近,人民幣相對美元在離岸市場出現貶值。這其中的主要原因還是投資者對風險投資的去杠杆結果,並不是所謂的做空中國。人民幣相對美元貶值在最近幾年沒有出現過,應當利用機會擴大人民幣波動幅度的區間帶,為人民幣相對美元雙向浮動提供可能性。

  文章最後說,2012年將是具有挑戰性的一年。充分認識目前所謂做空中國的言論,認識中國的優勢,加速經濟轉型,這不但對完成“十二五”的任務十分重要,對中國在新形勢下的長期發展也起著奠基作用。


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