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前海金融改革主要著眼於機制設計

http://www.CRNTT.com   2013-02-07 09:08:24  


  中評社北京2月7日訊/近期,前海人民幣跨境貸款業務正式開閘,對於前海的金融改革,人們總喜歡與人民幣利率市場化改革和人民幣國際化改革聯繫起來,其實後者意義更大,這種意義又主要體現在機制設計上。

  每日經濟新聞發表上海交通大學研究員高連奎文章稱,前海金融改革的重要意義是增加了人民幣回流的渠道,即銀行這個渠道。其實外幣更喜歡股市和債市這種流動性強的渠道,而銀行渠道更具備政策和理論意義。

  美元的回流主要靠國債市場,中國將來也是,因為國債相對於銀行和股票有著天然的優勢,股市不穩定,只有少數喜歡高風險的投資者才喜歡股市,而銀行利息低,且交割手續麻煩,雖然現在都是電子交易,但最終還是靠真實貨幣進行交割,特別是不同國家之間。

  貨幣最主要的交易中心肯定在發行國內部,外部交易中心沒必要發展得很大,這對貨幣回流沒好處,而貨幣又必須回流,不回流就會造成通貨緊縮。美國發行那麼多美元,全世界都在用,但其實絕大部分都以金融債務,或金融投資的形式回流到了美國,不然美國早就通貨緊縮了。中國共持有超過3萬億美元的外匯,如果這些錢全部放中國的倉庫里,那美國經濟早就無錢可用了,因為美國的基礎貨幣也差不多這麼多。

  也就是說貨幣缺少回流渠道是非常危險的,這種危險不是對持有外幣的國家,而是對發行國,因為這會造成通貨緊縮,流出的都是基礎貨幣,如果按照貨幣乘數進行放大,那是非常大的量。2011年下半年起,中國出現了明顯貨幣通縮,一方面是央行提高存款準備金率的原因,一方面就是人民幣缺乏回流渠道所致。據統計目前境外人民幣超過1萬億元,其實截至去年11月底,僅僅中國香港人民幣存款就達5710億元,而這至少影響內地銀行的放貸規模4萬億元。這個規模足以拯救一場金融危機了,這種影響足以讓中國金融體系傷筋動骨。因此一定要重視人民幣國際化的貨幣緊縮效應。 


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