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貨幣政策調整尚待兩大催化劑

http://www.CRNTT.com   2009-08-07 10:36:59

貨幣政策調整成爲關注焦點 　　中評社北京8月7日訊／去年秋天以來，為了應對國際金融危機的衝擊，中國實施了極度寬鬆的貨幣政策，這對經濟快速走出低谷起到了至關重要的作用，但也為未來的經濟發展埋下了諸多隱患。隨著經濟向好的跡象不斷出現，調整貨幣政策的預期也逐漸增強。  　　證券時報發表王曉輝、陳東的文章認為，促使貨幣政策調整的催化劑有兩個：一是，外需的明顯好轉；二是，通脹預期的增強。中國下半年貨幣政策總體上仍將保持寬鬆；但在年底，這種寬鬆的貨幣政策可能出現較為明顯的轉變。  　　　　　　　　外需決定著貨幣政策走向  　　文章認為，在兩個催化劑中，“外需好轉”對貨幣政策的影響將較早出現，並且主要局限於對國內政策的作用。  　　在金融危機的衝擊下，外需大幅萎縮，為了抵消其負面影響，政府推行了“以投資補外需”的經濟刺激方案。這一點在上半年經濟數據中表現得尤為明顯。因此，一旦外需好轉，那麼繼續推行“投資補外需”政策的必要性就大為降低。   　　另一方面，中國本身還面臨著經濟結構調整的問題，其中最主要的是消費占比較低、投資和出口占比較高的問題。顯然，隨著外需的好轉，中國的結構性問題會更加突出。  　　因此，外需的變化將在相當程度上決定中國經濟刺激政策的持續時間，鑒於投資和信貸的緊密聯繫，外需也在相當程度上決定著貨幣政策的走向。  　　從世界經濟的兩個引擎美國和中國來看，都可以得出結論，世界經濟最壞的時間應當已經過去，未來將呈現趨勢性回升的格局，但是其回升的速度可能不是很快。我們認為中國出口增速回升的速度可能較為緩慢，預計到年底才有可能恢復正增長。  　　出口緩慢回升決定了貨幣政策微調的格局。在出口緩慢回升的格局下，貨幣政策的調整將以微調為主，這一過程可能一直持續到年底出口明顯好轉為止。   　　　　　　　　　　　　　　　　　　 全球性通脹需要共同緊縮  　　文章認為，通脹是促使貨幣政策調整的另一個催化劑，它出現的時間會稍晚，並且由於具有全球化的特征，其對國內貨幣政策的影響，應該更多地從全球協同控制通脹的角度來思考。我們一直強調，2010年中國可能面臨成本推動型的通脹壓力，這種壓力主要來自國際大宗商品價格的上漲。  　　從全球流動性的角度來看，由於人民幣不能自由流通，中國的貨幣政策不具有決定性的影響。實際上從歷史上來看，美國的貨幣供給同大宗商品價格的走勢關聯緊密。美國的貨幣政策扮演了尤為重要的角色。

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