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貨幣戰沒有贏家　五大危害傷經濟

http://www.CRNTT.com   2010-10-23 08:37:20

負利率是導火索 　　文章稱，2010年9月，美聯儲主席伯南克表示有必要進一步購買國債和強化量化寬鬆政策，這一表態意味著美國有可能通過大量印刷鈔票，刺激經濟增長。這一“口頭幹預”加速了美元貶值進程。美聯儲之所以要在零利率政策的基礎上，進一步實施量化寬鬆政策，是因為後者能夠更有效地引導美元貶值。 　　通常，零利率政策和量化寬鬆政策都可以起到降低本幣匯率的作用，但是二者影響匯率的路徑和效果有所不同。零利率政策主要借助套利交易，引導境內資本流向高利率國家，從而實現降低本幣匯率的目標。而量化寬鬆政策則是通過增加貨幣供應量的方式，提高通貨膨脹預期，從而達到本幣貶值的目的。由於發達國家也紛紛採取零利率政策，零利率政策引導美元貶值的作用受到限制，在這一狀況下，只有負利率才能有效引導本幣貶值，而美國實施量化寬鬆政策，雙管齊下，從而進一步引導美元貶值。 　　伯南克聲稱要把美國的通脹目標維持在2%，並根據這一目標實施相應的量化寬鬆政策。這一政策選擇意味著在名義利率接近零的情況下，美國會出現-2%的實際利率。正是受這一預期的影響，量化寬鬆政策加速了美元貶值進程。 　　美國的量化寬鬆政策正在引起以下兩個方面的反應：一方面，有跡象表明日本等一部分發達國家將採取同樣的政策引導本幣貶值；另一方面，一些新興市場國家正在設法採取種種措施阻止本幣升值。以上連鎖反應表明美國誘導美元貶值的量化寬鬆政策是引發“貨幣戰”的導火索。 　　五大危害傷經濟 　　文章認為，全球“貨幣戰”有可能給世界經濟帶來災難性的危機，主要表現在以下5個方面：第一，助長全球性通貨膨脹風險。首先，其他國家會效仿美國，紛紛採取量化寬鬆政策，這一羊群效應會造成流動性泛濫和引發全球性通貨膨脹風險；其次，從以往的經驗來看，作為全球主要定價貨幣，美元貶值會引起原材料、石油和農產品等大宗商品價格的上升，從而引發成本推動性通貨膨脹。2010年下半年，美元貶值已經引起小麥、玉米和棉花等價格的大幅度上升，漲幅已接近或超過50%。

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