【 第1頁 第2頁 第3頁 】

加息還是加存款準備金

http://www.CRNTT.com   2010-11-28 08:52:06

中評社北京11月28日訊／近期,為回收流動性、調控信貸投放和抑制通貨膨脹,央行已經先後動用了提高存款準備金率和加息兩大緊縮工具。財經發表農行戰略管理部總經理胡新智文章表示，從後期物價走勢看,調控政策有必要繼續收緊,從出台的政策看,決策部門似乎更傾向於使用數量型工具；不過綜合比較,對於當前的控制物價和流動性調控,加息似乎優於上調存款準備金。 　　存款準備金仍有上調空間 但物價控制效果有限 　　文章認為，當前法定存款準備金率仍有上調空間。不考慮差別存款準備金因素,當前大型存款類金融機構法定存款準備金率已經高達18%。不過,綜合各種情況,當前法定存款準備金率仍有上調空間。韓國等均有將法定存款準備金率上調至20%以上的先例。另外,從國內金融機構人民幣存款資金運用看,貸款約占67%,央票約占4%,法定和超額存款準備金約占20%,金融機構仍有約9%的資金用於國債投資等,從理論上講,這部分資金可視為央行繼續上調法定存款準備金率的上限空間。 　　儘管仍有上調空間,特別是如果外匯占款持續增加,繼續提高法定存款準備金率亦無爭議,但是上調存款準備金的物價控制效果仍受到多種非可控因素影響。在中國傳統封閉經濟條件下,貸款＝存款+現金,貸款基本上等同於貨幣供應,如果能通過提高存款準備金限制銀行信貸投放,就能減少貨幣供給,消除或減緩物價上漲的貨幣推動因素。 　　這是傳統上中國曾以信貸現金計劃作為主要貨幣政策手段的重要原因。但是在開放經濟條件下,上述對應關係已經演變為:國外淨資產+國內信貸＝貨幣供給+金融機構債券及股權融資+其他。在影響國內貨幣供給的因素中,“國內信貸”已經不再是惟一渠道,截至今年9月末,在中國存款性公司資產中,國外淨資產比重已經高達38.6%,國外淨資產變化已經成為影響國內貨幣供給的重要因素。提高存款準備金雖然可以影響“國內信貸”,但對“國外淨資產”卻影響甚微,不能從根本上改變社會資金狀況。所以,當前提高存款準備金的結果,在造成銀行間資金緊張的同時,並未從根本上改變流動性充裕的狀況,其控制物價效果大打折扣。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】