【 第1頁 第2頁 】

A股市場到了轉折的關鍵時刻

http://www.CRNTT.com   2012-01-18 08:55:30

中評社北京1月18日訊／A股市場到了轉折的關鍵時刻，此時不能靠登高一呼的孤膽英雄，而是集體的改革合力。 　　每日經濟新聞發表評論員葉檀文章指出，新股發行改革的根本是建立信用機制。 　　文章稱，拉高股指最簡單的辦法是暫停發行新股，引入新的資金。這是“和面”理論的重新上演，水多了加面，面多了加水。到現在為止，一些人士提出的辦法主要是增加資金，如引社保與公積金入市、引入RQFII、增加QFII額度等。但資金多寡從來不是證券市場的真問題，因為中國的上市公司總是能夠成功消化所有資金，直到圈無可圈，熊市來襲。 　　證券市場之所以成為圈錢市，源於基本的理論錯誤，證券市場為解決企業的資金短缺而存在，填補的是銀行信貸市場化之後留下的空白。篤信資本與貨幣市場供求關係理論的人們，自信地認為已經掌握了一把開啟牛市的鑰匙，只要市場下挫就放鬆貨幣，或者減少上市量，那些埋頭交易的投資者們就會知趣地接過嗟來之食繼續啃。 　　正因為篤信供求關係理論，因此在基本的制度改革上沒有多大進步。此前多年，6次暫停新股發行短期內起到了立竿見影的效果，但長期效果不好。 　　引用一組數據：1994年7月21日到12月7日暫停IPO，大盤在380點的位置俯衝後迅速拉升到1052.94點，而後12月7日回到650點的中間值；1995年1月19日到6月9日暫停新股發行，大盤從524.43點漲到926.41點，而後回調；從2004年8月26日到2005年1月23日暫停新股發行，中間有一波短暫的反彈，從1180點到1300點，而後展開回調；2005年5月25日到2006年6月2日，由於股改新股發行暫停一年，效果有目共睹，股指直躥6000點。在市場下行後，我們迎來了第六次暫停新股發行，從2008年9月16日到2009年6月29日，大盤持續上漲9個月後，俯身向下，至今沒有回過神來。 　　即使我們承認暫停新股發行能夠改變供求關係，事實上供求關係也沒有得到改變，只是讓暫停之後資金充裕期上市的公司賺到了便宜2004年推出中小板，2009年10月推出創業板我們未嘗不能說，暫停新股上市正是為了日後高價推出中小板與創業板。 　　在量化寬鬆時以低息高價發行債券，對於債券投資者是沉重的打擊，因為此時定價機制遭到扭曲，債券投資者不得不以高價購買本不值錢的債券；在貨幣寬鬆之時發行股票對於證券投資者同樣是個沉重的打擊，他們以高市盈率購買風險極高的證券產品，使價值投資無所皈依。一旦市場下行撇去泡沫，將使無數人在海灘裸泳，難道我們的股市是天體浴場？

【 第1頁 第2頁 】