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全球大宗商品“長牛周期”行將收尾

http://www.CRNTT.com   2012-04-05 10:51:22

從中長期看，超低利率周期、中國需求周期以及傳統重工業化產業周期行將接近尾聲，很可能預示著國際大宗商品的“長牛周期”行情行將收尾。 　　中評社北京4月5日訊／近期以來，受中東地緣政治動蕩升級影響，國際油價持續上漲，但卻並未帶動國際大宗商品價格大幅上行，反映核心大宗商品價格波動的CRB指數只比年初微漲了1.7%，而美聯儲“確保強勢美元”的表態，也引發了商品類資產紛紛重挫。中國經營報發表國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠文章認為，從中長期看，超低利率周期、中國需求周期以及傳統重工業化產業周期行將接近尾聲，很可能預示著國際大宗商品的“長牛周期”行情行將收尾。 　　文章分析，首先，需要關注的是全球資金成本因素。在未來幾年，全球將告別廉價資本時代，低利率周期漸趨結束。事實上，一直以來，新興經濟體的“儲蓄過剩”不僅為發達提供了大量的融資資源，也大大壓低了長期利率水平。但是現在這種格局正在發生改變：以往經濟全球化中的過度消費、過度借貸、過度福利、過度出口的失衡關係正在被打破：一方面，受消費需求收縮，信貸規模萎縮、債務重組以及“再工業化”的推動，發達經濟體貿易赤字有望減少，與此同時，外部需求疲軟，匯率爭端、貿易摩擦升級也降低了新興經濟體的貿易盈餘的水平，全球貿易收支開始趨於平衡；另一方面，投資回報率、儲蓄—投資組合、風險偏好水平等因素的趨勢性改變，都將推動全球長期實際利率步入上升通道，這對大宗商品市場行情無疑是長期承壓因素。 　　其次起關鍵支撐作用的“中國”因素中國超增長周期趨於結束。一方面，從需求因素看，中國多種大宗商品需求量，位居全球首位，加入世貿組織十年來，中國大宗商品需求量的逐年上升，眾多品種大宗商品需求量位居全球首位。根據長城咨詢對大宗商品中25種品種的調查，其中有19種品種中國的消費量全球第一，中國大宗商品總消費量約占全球總消費量的18.7%。然而中國對大宗商品的需求到達“峰值”後的趨勢性放緩，國際大宗商品市場難以走出“獨立行情”。 　　而從中長期看，中國正在告別兩位數的增長，經濟增長速度將下一個台階，從高速增長進入中低速運行。過去十年中國經歷了“超高速增長”，年均GDP同比增速達10.48%。這其中有勞動力供給的快速增長，高儲蓄率支持的資本存量的擴張，但是這些要素結構正在發生趨勢性改變。

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