【 第1頁 第2頁 】

未來央行貨幣政策將“調”大於“控”

http://www.CRNTT.com   2013-03-15 08:25:49

文章表示，當前在全球貨幣大寬鬆以及匯率戰可能繼續深化的背景下，的確是考驗中國貨幣當局智慧的時候。美日歐開閘放水，讓中國貨幣政策陷入兩難境地：如果不收緊流動性，通貨膨脹與資產泡沫的風險便難以遏制；如果政策緊縮，可能會扼殺中國經濟增長勢頭，宏觀調控變得更加複雜。當前中國的貨幣政策需要“見招拆招”、“以靜制動”。隨著全球流動性持續寬鬆，以及外圍市場環境的穩定好轉，未來國內金融機構外匯占款將會有所改善，這也有助於抵消和緩解貨幣滲漏下的政策緊縮效應和政策進一步放鬆的壓力，從而舒緩國內市場流動性。 　　從內部環境看，則更加複雜。一方面，隨著經濟復甦、通脹和房價進一步攀升以及對過度投資和金融風險的擔憂再度浮現，2月CPI同比回升至3%以上，新漲價因素恐將持續高位，央行可能會開始收緊信貸“總閥門”。另一方面，由於信貸投放在不同經濟主體之間並不均衡，中小企業信貸獲取難度明顯大於大型企業。廣大中小企業面臨較高的上市融資門檻，無法直接從資本市場融資，公司債券和股權融資只占不到1%，更加倚重於銀行信貸，如何降低中小企業信貸融資成本已成當務之急，因此，在新增貨幣投放中，要更加注重差別化信貸，對經濟領域的薄弱環節，特別是中小企業給予更大力度的支持。 　　數據顯示，1月份中國外匯占款實現6000多億元的增長，創出歷史最高紀錄，導致年初市場流動性呈現過度寬鬆狀態，外匯占款增量回升降低了準備金率下調的必要性，從二季度開始，公開市場到期資金量逐漸增多，準備金率下調的可能性較小。在貸款利率已趨於下行、物價重新上行的複雜格局下，加之出於對中外利差過大加劇資本流入的擔心，央行不大會輕易動用利率杠杆。 　　文章指出，對於短期的貨幣政策操作，央行是“調”大於“控”，通過正逆回購等方式，通過市場化來配置資源，使資金信號、資金成本反映真實的社會和實體經濟的需求，使資金能夠真正配置到實體經濟中。總體而言，今年貨幣政策既不宜進一步放鬆，也不宜進一步收緊。央行貨幣政策要做的是“以靜制動”，引導中長期資金進入中國經濟發展需要長期資金的領域，其關鍵是設法穩定這部分中長期的優質資金，提高流動性支持實體經濟的效率，從而提高貨幣政策的正收益。

【 第1頁 第2頁 】