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央行退出幹預外匯占款低速增長或成常態

http://www.CRNTT.com   2014-06-30 08:45:06

三是，經常項目順差就不會轉化為外匯占款嗎？ 　　儘管存在爭議，比如國際貨幣基金組織（IMF）的研究認為中國經常項目順差與GDP的比會從目前的2%左右回升到2017年的4.25%。而央行貨政司的孫國峰則持反對觀點，認為中國經常項目未來將繼續下降並可能出現小幅逆差。 　　不過，多數分析人士還是會同意中國在2014年和2015年仍可能保持經常項目順差並帶來外匯淨流入。經常項目順差如果不轉化為外匯占款會去哪里呢？答案也很簡單，那就是用資本和金融項目下的逆差來消化經常項目的順差，就如日本80年代的“黑字還流”。 　　日前，國家外匯管理局剛剛公布的《2014年第一季度中國國際收支平衡表》顯示，一季度中國保持國際收支雙順差，經常項目實現順差70億美元，資本和金融項目實現順差940億美元，國際儲備資產增加1255億美元。 　　二季度，央行在匯改後的確減少了在外匯市場上的常態式幹預，預計央行外匯資產或者說國際儲備資產的增量較小。同時可以觀察到，2014年4月和5月境內企業和個人外匯存款餘額分別上升218億和366億美元。從國際收支平衡表的角度看，經濟主體增加持有外匯資產自然會體現為金融機構境外資金運用的增加，表現為國際收支資本和金融項目的資金流出或者是逆差。 　　同樣可以預計，第二季度經常項目順差規模將繼續擴大，簡單推算就可以知道，如果央行的外匯儲備少增（央行減少外匯市場幹預，少增持外匯資產），資本和金融項目順差規模將顯著下降甚至轉為逆差。這可以說是匯改和資本項目可兌換改革所推動的市場調節和經濟主體自由選擇的自然結果。 　　文章最後說，央行推出外匯市場的常態式幹預後，金融機構外匯占款的低速增長將成為常態。我們過去相當長時間已經習以為常的匯率穩定和通過外匯占款來投放基礎貨幣等等方面都將要或者已經發生重大變化，看待問題已不能再用“老眼光”。

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