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人民幣國際化需要貨幣盟友

http://www.CRNTT.com   2014-07-25 09:03:43

文章稱，一直以來，在全球貨幣體系之下資金循環依賴於兩個途徑：一是貿易赤字國向貿易盈餘國進行貿易貨款的支付，帶來經常賬戶的資金流動；二是貿易盈餘國將積累的外匯資產重新投資於貿易赤字國的金融資產上，帶來金融賬戶的資本流動，兩者形成一個完整的貨幣經濟循環，這意味著全球貿易失衡越嚴重，衍生出的流動性就越多。 　　然而，國際金融危機以來這種情況正在發生改變，2008年國際金融危機後，這一大循環開始逆轉，發達經濟體緊縮消費，增加投資，新興經濟體貿易盈餘下降，全球經濟不平衡現象較2008年金融危機前整體有所改善，全球貿易不平衡產生的流動性明顯降低。特別是美國量化寬鬆已經出現實質性調整，未來還將啟動加息進程。 　　鑒於美元在決定全球流動性方面的核心作用，一旦掌握全球貨幣“總閥門”的美聯儲開始逐漸減少每月的證券購買計劃，全球貨幣基數將由停滯轉為下降，這是導致國際資本回流的重要推動力，勢必導致中國“資金池”水位下降。 　　文章指出，看來，全球貨幣新周期以及美元貨幣互換網絡可能對未來的國際金融格局產生重大影響，給中國經濟金融安全帶來挑戰，因此需要積極主動應對。首先，積極參與美國主導的“雙邊互換網絡”。儘管中國擁有高達3.95萬億美元的外匯儲備，但正如在2008年就擁有高達1萬億美元外匯儲備的日本還和美聯儲提出貨幣互換一樣，中國央行應主動提出和美聯儲的貨幣互換。當中國真正出現資本外流，央行需要外匯儲備來應付時，擁有與美聯儲的貨幣互換，中國央行將擁有更靈活的美元頭寸。 　　其次，加快推進“清邁協議多邊化機制”，擴大亞洲雙邊互換範圍，將原先鬆散的雙邊援助網絡提升為較為緊密的多邊資金救助機制，使東亞，特別是亞洲區域財金合作水平上了一個新台階，增強了本區域抵禦金融風險的能力。 　　最後，從推動人民幣國際化的戰略目標角度，應該積極構建人民幣互換基金池，這樣可以有效防範風險。在人民幣“一對多”的互換、清算系統中，籌建互換資金池，可以極大地擴大這個系統，從而推進清算功能的發展。具體而言，可以按照年度實行雙邊差額互換以及餘額結算，既包括一個經常賬目系統，也包括逐步建立一個資本賬目系統，在直接的雙邊結算融資中，鼓勵圍繞以人民幣國際化為中心，實行間接的雙邊互換，擺脫“美元陷阱”。

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