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梁海明：美國著急退出QE的三大玄機

http://www.CRNTT.com   2014-10-31 10:41:11

玄機之一，結束QE是為保住美元地位。 　　美元作為國際貨幣，匯率需要長期堅挺，才能使各國對其放心持有，各國民眾手中所持的美元及美元資產才不會貶值，才有利可圖。但是，自美聯儲實施QE政策以來，由於大印美元導致美元供應增多，因此相對其他國家的貨幣，美元匯率近6年來一直處於貶值狀態。 　　如果美聯儲繼續實施QE政策，美元長時間貶值的話，各國民眾越來越不願持有美元及美元資產，長此以往，美元有可能失去國際貨幣的地位，也將隨之失去數量龐大的鑄幣稅。 　　因此，美聯儲只有盡快退出QE政策，降低美元供給量，讓美元重新恢復升值至少不再繼續貶值，以提高美元資產吸引力，國際資金將重新流入美國，重新保住美元作為世界貨幣的地位。 　　對美國而言，保住美元的地位非常重要，因為實際上美聯儲的QE政策，只是成功幫助美國度過一半危機，就是將個人和企業債務轉移到政府和美聯儲資產負債表上。後一半危機則是美聯儲、美國政府的資產負債表必須縮減債務。 　　對於這鮮為人知的後一半危機，要成功解決的前提是美元必須繼續作為全球結算和儲備貨幣。假如美國的國債沒人要或少人要，美國會迅速被債務危機淹沒，面臨遠比歐債問題嚴重得多的美債危機。一旦如此，美國的噩夢將開始。 　　玄機之二，結束QE是為防止下一次危機。 　　美聯儲的QE政策，為拯救金融業保了“底”，但卻沒有對實體經濟保底。QE政策大印鈔票所產生的流動性未能抵達實體經濟，基本上在金融市場打轉，導致契約鬆散的高風險垃圾債券發行增加，股票市場在經濟增長放緩的同時卻連創新高，而且，QE政策還將“禍水”引向了世界各地，尤其是吹脹了新興國家的資產價格泡沫。 　　對此，以準確預測美國次貸危機而聞名的“末日博士”、紐約大學教授魯比尼就警告稱，如果美聯儲繼續推行QE政策，未來兩年有可能形成信貸和資產、權益泡沫。如果不趁泡沫還不是很大時停止QE政策，加上美國垃圾債券發行過快，很可能將重蹈2008年全球金融危機覆轍。及早停止QE，雖然同樣會造成對新興市場的衝擊，但傷害顯然比全球金融危機要小得多。

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