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人民幣突急跌 匯率運行機制進步

http://www.CRNTT.com   2008-12-05 11:21:32  


人民幣突然急跌,引起全球關注。
  中評社北京12月5日訊/《上海證券報》今天發表倪金節的評析文章“人民幣跌停的邏輯 。”作者認為,人民幣突然急跌,昭示著人民幣匯率運行機制又朝著市場化方向前進了一大步。 

  本來,人民幣持續三年的只漲不跌的升值走勢,就不符合市場漲跌規律,最大的贏家僅僅是通過人民幣的“無風險套利”而收益頗豐的熱錢資金。而對升值給予厚望的中國央行來說,既沒有能通過升值遏制住通脹的飈升,亦未能減 
少持續多年的貿易順差。最近幾個月,通脹和順差數據大幅度下滑,但衆所周知,并非是人民幣升值的效力顯現,而主要是因為金融危機在下半年的突然升級,致使世界經濟面臨衰退的預期所致。 

  當人民幣開始單邊升值時,學界最為擔憂的是中國出口導向型企業的承受力,當時升值論者對產業升級換代寄予厚望。但是,雖然人民幣已升值20%以上,出口企業競爭力卻并未有多大提高,相反,在金融海嘯和持續升值的雙重夾擊之下,沿海出口加工密集地區如東莞、溫州等地,由於出口訂單銳減,企業經營出現困難。據不完全統計,今年上半年,各地已經有6.5萬家規模以上中小企業倒閉。 

  其實,中國的出口企業從來就必須依賴國際市場,近年出口企業的如履薄冰,以及目前出現的經濟困境,基本可以昭示人民幣持續升值的前提已經站不住腳, 

  當前,金融海嘯雖然沒有繼續9月的狂風驟雨,但是種種跡象表明,美國的垃圾債券市場、信用卡市場以及鮮為人知的CSO市場,都有可能在明年成為新一輪風暴升級的導火索。曾經乘風破浪的中國經濟航船,在明年勢必遭遇更大的外部阻力。雖然中央政府快速地啓動了4萬億經濟刺激計劃,但是該計劃可能導致的固定資產投資增速暴增至40%以上以及通脹卷土重來等多方面負面影響,同時,在社保體系不够健全,居民收入增速有限的大背景之下,試圖短時間內啓動消費這駕馬車,難度甚大。 

  面對如此錯綜複雜的經濟形勢,竭盡所能力保出口就成為與啓動內需一樣緊迫的任務。因此,通過人民幣的適當貶值,降低將中國出口企業的產品價格,才能提高外部需求,保證因為經濟衰退導致的外需減少與貶值導致的外需增加相對衝。唯有如此,才能確保中國的出口對經濟增長的貢獻度不至於大幅度下滑。近期不少出口企業延期結匯應對人民幣貶值的操作策略,一定程度上充分反映了危機年代,企業家最願意看到本幣貶值的心理。 

  對於人民幣貶值的邏輯,不少人擔心這會導致“以鄰為壑”的結果。的確,本幣貶值并非一國所獨有的“法寶”,貿易夥伴能够輕易地複制。單個經濟體本幣大幅貶值也有可能引發貿易保護主義的全面興起。中國如果輕易選擇大幅貶值,只會遭致其他經濟體的跟風報複,貶值行為本身只能帶來貨幣數值的賬面變化。 

  筆者認為,問題的關鍵在於人民幣貶值的幅度,從目前的經濟形勢和未來的經濟隱憂,以及決策層的眼光來看,人民幣不可能出現大幅度貶值,適當并可控的貶值才是決策層最可能的操作策略。一旦經濟形勢趨穩,人民幣將繼續沿著市場化的改革路徑繼續前行。但是需要堅決杜絕再次出現單邊行情走勢,畢竟長期來看,不用預測即可知道走勢的金融市場,是無法長期健康運行的。

  (來源:新華網)

 

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