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真正的複蘇,取決於新的財富創造機制

http://www.CRNTT.com   2009-06-03 10:34:14  


真正的複蘇取決於持續的私人消費取代政府需求,取決於新的財富創造機制的出現去填平政府救市所遺留下來的天量帳單。
  中評社北京6月3日電/面對百年一遇的危機,全世界政府對經濟的下滑做出了有史以來最強有力的反擊。現在世界經濟最困難時期是否已經過去?21世紀經濟報道發表社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝文章認為,真正的複蘇取決於持續的私人消費取代政府需求,取決於新的財富創造機制的出現去填平政府救市所遺留下來的天量帳單。而這方面的形勢還很嚴峻。

  如何才算實現經濟複蘇

  文章表示,判斷全球經濟形勢,三個事情應該是了然於胸的——全球經濟正在幹什麼?要持續多久?怎樣才算終結?

  對於第一個問題,判斷是當前全球經濟正在經歷不可逆的再平衡過程。

  所謂“中國生產、美國消費”的搭配在過去十年扮演著全球流動性的主“水泵”,美國消費變成中國儲蓄,然後通過購買美國債券流回美國。在美國,資金暖流順著其複雜的金融加工系統,讓美國的房地產和股票水漲船高,極大的提高了美國家庭和社會的財富,這些財富再循環到消費市場。

  在未來數年中,我們會看到這個中美經濟體一定會有一個再平衡過程,美國高達72%的消費率將會重新回歸到1970~2000年30年的均衡區間65%。中國的工業增長也會從20%以上的高位回到10%甚至以下。

  對於第二個問題的判斷是,這是一場典型的債務-緊縮型危機,且曠日持久。

  1933年費雪(Irving Fisher,美國經濟學家、數學家)描述了大蕭條的全景,回過頭來看,從去年到今年發生的事情與費雪在70多年前的描述簡直是別無二致。

  無非是經過一個經濟異常繁榮期,投資和債務急劇的膨脹。隨著資產則迅速膨脹,資產負債表變得越來越好看,過度負債的本質被深深地隱藏了起來。一旦經濟增長趨緩,人們對利潤期望的信心就會降低,於是便會著手銷售資產以償還債務。債務清償導致資產廉價拋售。負債價值是不會掉的,但資產價值卻快速萎縮--在硬的負債和不斷下落的資產價格的雙重壓力下,所有部門資產負債表迅速惡化,全社會突然面臨急劇的信用收縮。

  金融部門的修複是一切修複的基礎,金融部門恢複正常功能,才有可能開始為實體經濟泵血,讓投資和消費活動回暖。2008年11月IMF公布的全美金融機構壞帳是1.4萬億美元,最新的報告(3月份)顯示,這個數字迅速上升至了2.8萬億美元,漲了一倍,新的壞帳湧現的速度遠遠快於壞帳處置的速度。 


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