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觀察：危機後的全球經濟金融格局

http://www.CRNTT.com   2009-11-26 00:27:16

中國社會科學院學部委員余永定結合宏觀經濟理論和美國經濟現實，分析了美國經濟再平衡和美元匯率穩定下的政策選擇，認為2010年將是中美貿易摩擦年。如果美國經濟提高的同時失業率仍居高不下，美國經常項目逆差則可能因進口增長而惡化，加上明年是美國的中期選舉年，這會導致貿易保護主義。危機後美國為防止美元暴跌，必須設法改善國際收支平衡，但是在當前形勢下，美聯儲難以提高利率，從而只能减少經常項目逆差。余永定結合宏觀經濟恒等式(I-S)+(G-T) ≡M-X，分析了2010年美國經常項目逆差的變化趨勢，他指出，2009年美國私人投資减少、私人儲蓄上升，恒等式左邊第一項（I-S）是减少的，比危機之初减少8千到1萬億美元；而2009年財政赤字（G-T）將增加約1.6萬億美元。這意味著私人投資與私人儲蓄缺口的减少可能不足以抵消政府財政赤字的增加，美國經常項目逆差將可能進一步擴大。美國既要保證經濟增長又要减少經常項目赤字，很可能誘使美國政府採取更多貿易保護主義政策，2010年很可能成為中美貿易摩擦年。 　　獨立經濟學家謝國忠分析了危機後的資産泡沫問題。他指出，實體經濟和資産價格背道而馳，資産價格泡沫是由流動性支持的，政府在金融危機後將流動性引向資産市場，資産泡沫導致成本上升（土地和工資）和投機氣氛濃厚，製造業競爭力下降。就業機會的創造需要靠企業家來創造，降息和擴張流動性不能解决就業問題。中國流動性之所以充裕，根源不在於中國，而在於美國的貨幣政策和美元貶值。2002年美元開始貶值之時，也是中國土地價格大幅攀升之際。美國大量的流動性不管是通過出口還是熱錢的形式，都會流入一個窪地，熱錢認為中國匯率沒有上漲，所以這裡是窪地。在流動性過剩的情况下，中國銀行機構將資金過多投入房地産行業，助長泡沫的形成。即使不考慮空置房，房價的上漲使得房租回報率只有2-3%，低於香港1997年時的房租回報率。流動性過剩引發石油價格上漲，最終將導致通脹上升，兩年後央行將被迫開始加息。 　　瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬展望了人民幣國際化的前景。他提出，中國外匯儲備幣種結構以美元為主使中國面臨巨大風險，中國的外匯政策、匯率政策都在圍繞這一問題做出調整，最佳的選擇就是人民幣成為國際儲備貨幣。這一輪經濟危機會帶來全球經濟實力的重新洗牌，到2020年，中國很有可能成為世界第一大經濟、第一大製造國、第一大消費國，届時內需將成為拉動中國經濟最大的因素，這會導致5年以後人民幣可能有一個比較大幅的升值，10年以後人民幣在資本項目上的90-95%可以實現自由兌換，2020年人民幣會成為國際儲備貨幣之一，但是相對美元它還是一個二流儲備貨幣，因為人民幣所含有資産容量不夠多。從短期來看，外界對於人民幣升值的呼聲越來越高，但是如果現在讓人民幣升值，則是非常愚蠢的，因為在全球流動性極度泛濫的今天，人民幣升值將會導致大量熱錢涌入中國，造成中國流動性失控和資産價格上漲，並可能使中國經濟出現二次探底。在今天出口企業仍然舉步維艱、依然有上千萬農民工失業的情况下，讓人民幣放手升值是政治上不正確的决定。2010年人民幣對美元有5%以上的升值空間，今後幾年人民幣會緩慢但是逐步的上升。

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