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全球存在引發“黑天鵝”多重因素

http://www.CRNTT.com   2010-01-09 08:34:57

其五，經濟刺激方案是否能穩步退出。 　　拯救危機的財政政策迅速膨脹了各國的財政赤字。日本累積財政赤字達到了名義GDP的180%；法國和德國也已超過了歐元區各國年財赤不超過3%的規定；美國去年的年度財政赤字超過名義GDP的10%，大大高於過去年平均4%左右的水平。美國前經濟研究局局長撰文指出，到2012年，美國財政預算的40%將被用來償還美元國債的利息。如果各國經濟增長水平帶來的財政收入的增加，不能平衡財赤的巨大缺口，經濟的失衡進一步加劇，全球經濟的穩定持續增長將面臨極大的壓力。因此世人對對刺激經濟的貨幣政策能否把握恰當的退出時機非常擔心。 　　為拯救危機，全球主要經濟體，不但實施了零利率政策，而且實施了所謂“數量寬鬆”的貨幣政策，換句話說，開動了印鈔機。對於主要貨幣儲備國家來說，這有利於經濟復甦，但對全球經濟來說卻是不利的。特別是超寬鬆的美元發行，結果，一方面大宗產品價格大幅上漲，帶來全球滯脹的風險；另一方面，導致投機性資本大規模流入新興市場國家，迅速形成那裡的資產價格泡沫，引發新興市場經濟的極大不穩定，甚至危機。主要儲備貨幣國家的貨幣政策如果不能適時調整，不光全球經濟無法穩定復甦，全球通脹和資產價格泡沫危機還可能很快卷土重來。杜拜的警號夠說明問題了。 　　刺激經濟方案中關於金融機構的壞賬處理的措施，至今沒有實施，反倒近期全球大宗產品市場和金融市場在迅速膨脹，收購了投資銀行的商業銀行和變身商業銀行的“影子銀行”“重操舊業”，利用大量實質上具有金融屬性的流動性，通過與過去一樣的行為方式，推動大宗產品價格快速上漲，推動金融市場的虛擬價值快速膨脹，使得一度成為“垃圾”的所謂“金融資產”恢復“價值”。如果繼續這種以新泡沫救舊泡沫的思路和行為，一旦高達2萬億美元的“垃圾”重新恢復到過去的水平時，不能不擔心隨時會爆發新一輪危機。 　　更嚴重的是，拯救方案讓商業銀行購買投資銀行，或者投資銀行變身銀行控股，使華爾街整體上更“影子銀行化”。結果，甚至跳過房地產市場的恢復階段，直接進入金融泡沫形成階段，以比上一輪更快的速度形成價格泡沫，這可能使危機也以更快的速度輪回。 　　文章最後說，在當前遊戲規則沒有根本改革的全球金融市場上，發達國家金融業占有絕對優勢。在比較優勢下的產業的全球發展是對雙方有利，但在絕對優勢下的產業的全球膨脹，一定只對單邊有利，絕對不會互利。尤其金融業，絕對強勢的群體在國際市場上能按照對其有利的方向調動資金，呼風喚雨，非但單邊獲利，而且可以轉嫁危機。強勢的金融群體推動金融資本從低利率市場向高利率市場流動的套利行為，也具有絕對優勢。他們甚至可以通過各種壓力達到從發展中國家被迫制定的政策中套利。 　　所以，密切關注全球刺激經濟的計劃如何有序退出，密切關注後危機時代全球經濟和金融秩序如何管理，不僅事關經濟增長是否穩定恢復，而且還是在兩三年之內能否避免下一輪全球危機的重中之重。

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